投资要点:
年末季节性因素令股市承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2010年与2011年末货币市场利率飙升来看,与普通的季末因素相比,年末因素造成的流动性紧张效应更为强烈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年市场运行轨迹与去年较为相似,反映出股市在弱势特征下季节性因素的作用力加大,这意味着12月市场面临较大的调整压力。不过,考虑到今年年末市场情绪回落的时点较早,同时央行较大概率在年底舒缓流动性,今年12月的市场应强于去年,止跌的时点相对提前。
海外市场并无助于推动A股市场流动性改善。近期VIX指数处于低位,显示当前海外市场缺乏明显的系统性机会,对我国市场情绪难以起到明显的提升。美10年期国债收益率未能持续上行,同时人民币持续贬值预期,这意味着海外流动性并无强烈的流入我国的压力。
股市资金需求端压力减弱。11月新股IPO暂停,考虑到12月二级市场表现难以好转以及管理层呵护股市的心态,IPO暂停很可能在12月延续。同时,尽管12月解禁规模为近半年来最高,但股指低位时产业资本的实际减持动力不足,上周产业资本出现难得的净增持。12月产业资本净减持压力不大。
投资者情绪仍存下行可能。近两周交易账户占比数持续在4%徘回,这背后反映出投资者情绪的中枢已经出现下滑。从这点来看,当前投资者情绪面临继续下平台的风险。基金仓位11月逆市回升,但在当前市场积弱难返的背景下,基金仓位较难成为前瞻性指标,反而面临再度回落的风险。
股市继续承压。季节性因素导致的流动性紧张是影响12月份股市的最重要因素之一,在此影响下,股市新增资金量将非常有限,同时可能带来投资者情绪的继续下行。尽管股市资金需求端已经逐步好转,但供给端的不济仍将严重制约市场。股市在压力下可能仍将呈现调整态势。
风险提示: 1、央行逆回购规模超预期;2、个人投资者情绪回落力度超预期。