农业板块表现与农产品价格、CPI等宏观因素密切相关，各子版块又受自身季节性、周期性因素影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年CPI整体下行，主要子行业均处于周期底部或供需失衡，农业整体跑输大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计明年农产品价格将处于低位，但下半年养殖行情将出现反转，可提前布局已到最差时点的禽养殖链，三季度开始重点配臵种业迎接销售旺季，以及最受益于养殖盈利好转及规模化程度提高的饲料行业。    农业投资时钟的把握逐渐年度化、长期化。行业走势既受农产品价格、CPI走势等宏观因素影响，各子版块又有各自的周期和季节性。但随着市场对各子版块季节性波动的认识更加深入，对行业的预期也更加年度化不同季节间的表现差异在逐渐平滑，因此以后整体经济形势、农产品的大周期波动等宏观因素的影响将强过生产、消费旺季等季节性因素。如10-12年陆续出现的种子行情、养殖行情、饲料行情，明年将是"养殖规模化"子行业轮动行情。    预计2013年粮食价格走势将处低位徘徊。供需方面粮食产量九连增，以及进口数量剧增，供给面整体偏松；需求低迷预计明年下半年才开始逐渐复苏；经济复苏过程中CPI具有上升压力，货币政策空间不大，将降低流动性对价格影响；明年是新老交替的过渡期，出台新刺激政策可能性较小。因此我们预计明年农产品价格将在最低收储价支撑下的低价位徘徊。    子行业景气度研判：生猪价格将引领下半年景气周期。上半年CPI同比增速仍将维持在低位，粮食价格处于下降通道，畜禽价格春节前会有反弹但仍处于下降周期中，预计上半年农业板块难有大的上涨行情。但考虑到下游需求逐渐回暖，而生猪肉鸡存栏量也会出现下滑，农产品的整体供需形势将好于今年，下半年生猪价格有望开始新一轮的上涨，养殖饲料板块的景气度将明显好于上半年。    投资策略：短期配臵禽业种业，全年紧抓规模化主题。考虑到整体供需形势变化以及各子行业自身的季节性因素，我们建议上半年以业绩确定性高的防御性品种为主，可提前布局受益于肉鸡养殖行情从底部回升及估值触底的禽业产业链，包括新希望、圣农发展、大华农等；三季度开始配臵即将进入销售旺季的种业股，包括隆平高科、登海种业等，需持续关注行业库存及品种表现；以及受益于养殖利润的好转的饲料龙头企业，包括海大集团、大北农、唐人神等。虽然我们认为明年下半年饲料行业的景气度会来的相对较晚，但从长期的角度来看，饲料行业仍是我们最为看好，受益于规模化养殖比例提高最明显的行业。