上周干散货市场  BDI  综合指数继续上扬，BDI  综合指数周环比微跌0.4%至1,086  点；油运市场涨跌互现，油轮运价指数BDTI  和BCTI  比前一周分别下跌2.5%和上涨4.5%；集运市场CCFI  综合指数环比下跌1.3%，SCFI  综合指数环比上涨0.5%，欧美主干航线淡季淡季需求继续回落，船舶舱位利用率持续下滑，其中欧线仅七成，而美线不足八成，船公司不断降价以争夺货源，市场运价延续跌势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】干散货市场运价小船运价依旧逐步回升，但大船则受旺季尾声影响需求减少，运价冲高回落，预计未来运价将震荡下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从估值看，航运板块市净率处于历史相对低位，进一步下跌空间较为有限，若大盘反弹则板块存在超跌反弹的机会，行业自救措施的实施以及政府扶持政策的出台是未来股价表现的催化剂。长期来看，可关注2013  年干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。
        支撑评级的要点
        干散货市场  BDI  指数冲高回落。11  月30  日，BDI  指数收于1,086，比前一周微跌0.4%，其中BCI  和BPI  分别下跌3.9%和3.3%，而BSI  上涨5.8%。
        上周干散货市场大小船型运价出现分化，随着北半球温度进一步下降，对铁矿石和煤炭等货物的需求有所下滑，大型船运价冲高回落，而短航线的小货种需求尤其是亚洲区内的需求活跃推动小型船运价上扬。上周我国进口铁矿石港口库存为8,066  万吨，环比继续回落。短期看，随着北方开工情况减少，干散货市场传统淡季将逐步到来，预计未来运价将步入下行通道。长期来看，随着在手订单消化接近尾声，2013  年运力过剩状况环比将明显好转，但干散货市场周期拐点的到来仍有赖于需求端的改善。
        油轮运输市场涨跌互现。11  月30  日BDTI  和BCTI  收于705  和741，比前一周分别下跌2.5%和上涨4.5%。上周国际油价依旧在100  美元/桶附近窄幅震荡，布伦特原油价格周环比微跌0.1%至111.23  美元/桶。油运市场自9  月以来逐步震荡上扬，旺季特征显现，但整体依旧处于低位。目前处于冬季传统旺季，预计未来运价经短期调整之后将延续反弹行情。
        集运市场淡季运价继续回落，班轮公司再提12  月涨价计划。11  月30  日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,129.9，环比下跌1.3%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,082.82，环比上涨0.5%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,028  美元/TEU  和746  美元/TEU，环比下跌4.7%和5.1%，至美西和美东运价分别为2,046  美元/FEU  和3,099  美元/FEU，环比分别下跌2.1%和1.5%。近期欧美航线淡季需求快速回落，船舶舱位利用率逐步下降，其中欧线降至七成，地中海航线舱位利用率更是低至六成左右，而美线也降至八成。在此背景下，班轮公司大多降价以抢夺揽货，市场运价不断下滑。班轮公司计划12  月中旬在欧美两大主干航线提价，也陆续采取了一些撤出运力的措施，但由于目前这两大航线的船舶舱位利用率较低，再加上淡季需求疲软，提价难度较大，即使提价成功之后预计也将逐步回落。
        航运行业已处于周期底部，未来供给端压力有望逐步缓解，但需求端增速放缓推迟行业拐点到来。目前航运板块2012  年平均市净率A  股和H  股分别为1.0  倍和0.7  倍，处于历史相对低位。目前油运市场延续季节性反弹行情，且未来运价有望持续回升；而集运市场主干航线已处于传统淡季，干散货市场也将步入淡季，预计运价将逐步回落。由于航运市场年内运力过剩状况难以缓解，全行业全年扭亏为盈仍面临压力，我们对板块保持谨慎态度。建议投资者关注股价超跌并具备中长期投资价值的中海发展。