农业板块跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期农林牧渔指下跌7.75%,跑输沪深300 指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三级子行业中,水产养殖跌幅最大、饲料板块跌幅最小。
行业相对大盘估值溢价回落。农林牧渔板块目前PE 是21 倍,相对沪深300 的估值溢价为133%,本期溢价回落7 个百分点。我们认为农业行业处于大行业小公司局面,行业内上市公司业绩提升空间较大,农业板块的相对溢价还会长期存在。本期子板块估值全部回落,其中渔业板块回落幅度最大。
小麦对玉米的替代效应减弱。本周农产品批发价格指数和菜篮子产品批发价格指数“双升”,我们认为农产品价格指数年底振荡回升是趋势。前期小麦对玉米的比较优势正逐渐丧失,随着小麦进入消费旺季,后续小麦价格稳中走强概率大。由于大豆下游需求动力不足,价格上涨空间有限,而目前的托市政策使得大豆市场底部区域较为明显。目前棉花库存依旧维持高位,传统的出口市场难现转机,棉花的价格走势严重依赖于国储价格。随着新季糖开榨的影响,甘蔗糖的供应不断增加,糖现货价格有回调的风险。我们判断生猪价格目前处于企稳状态,预计年前会有小幅反弹。但是目前生猪养殖基本面没有发生改变。
行业具有阶段性的投资机会。在供需两方面的压力状况下目前畜禽养殖很难有良好的表现,生猪价格出现反转的可能性较小,当前板块机会不足。由于年底为水产品的销售旺季,上市公司主要经营品种价格的触底回升,我们对水产养殖仍然抱乐观态度,再加上本周水产板块深跌,板块投资机会凸显,建议关注。预期饲料成本压力预计有所缓解,年前生猪的价格属于企稳回升的局面,在上下游压力都有所缓解的情况下预计饲料产业或出现阶段性投资机会。国家对种业企业的扶持意在培养具有国际竞争力的民族种业公司,内资龙头种业公司将迎来发展的黄金期。
风险提示:宏观经济下滑趋势不改,自然灾害。