投资要点
        水泥价格&库存：
        本周全国水泥市场平均价格继续走低，环比下调0.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要表现在黑龙江、江苏、山东和河北省，黑龙江省由于出台冬储政策，价格出现大幅回落，并导致全国平均价格下跌较为明显，河北、江苏和山东省仅部分区域不同等级价格出现回落，幅度10-30元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        华北地区价格出现回落。河北石家庄地区水泥价格再次回到底部，P.O42.5散市场到位价260元/吨，企业出厂240元/吨，价格下调主要是受季节性因素影响，下游需求逐渐减少，企业为增加发货量未能坚守前期上调的价格  东北地区冬储政策出台。黑吉辽三省P.C32.5袋装水泥冬储价格正式出台：哈尔滨410元/吨；长春395元/吨；沈阳现有价格保持不变385-390元/吨。另外，辽宁省企业熟料生产线将从12月1日起执行为期3个月停产，吉林省暂未确定，黑龙江熟料生产线正常运转。  
        华东地区稳中略有下滑。进入11月份，山东省水泥和熟料价格均有回落，幅度10-30元/吨，价格下调原因：主要是多数企业想在旺季结束前企业多跑量，降低库存压力，将价格做适当下调，山东省全年水泥价格相对较为稳定，本月价格下调幅度也不大，所以价格下跌属于是季节性调整。停产情况：12月1-12月20日，山东南部枣庄和江苏北部徐州各大企业50%熟料生产线将进入停产状态；山东省其他地区淡季停产计划仍在商议中。江苏南京北部低标号袋装价格下调20元/吨，现P.C32.5袋到位价260-270元/吨，企业出厂价235-240元/吨，高标号价格稳定，低等级价格下调主要受近期雨水天气影响，民用市场需求萎缩较为严重。南京以及周边地区企业尚未有停产计划，熟料库存偏高在70%左右，水泥库位适中60%左右；江苏南部苏锡常地区价格在主导企业及时停产的情况下保持稳定。整体来看，短期受持续雨水天气影响，区域内企业将会继续面临库存上升压力，个别小区域价格会有回落迹象，考虑到苏南和浙北主导企业已经开始执行停产，因此价格整体走低的概率较小，仍会以平稳为主。  
        中南地区价格保持平稳。广东水泥价格维持高位运行，P.O42.5散到位价400-410元/吨，据了解，由于前期部分企业水泥价格小幅走低，为防止出现持续大幅下滑，广东省各大水泥企业开展行业自律，协商后决定水泥价格下调的企业恢复原价，并力挺P.O42.5散水泥价格保持稳定。珠三角水泥市场现状：下游需求受持续降雨影响，大幅萎缩，从企业日发货量看，较好的企业减少50%，较差的企业减少60-70%，库存也在不断上升中，除个别企业库位较低，其他企业多数都在60%以上，短期企业承受较大压力。对于广东省企业协同稳价暂时只能观察各企业的执行情况。福州水泥市场明稳暗动。福州以及周边市场价格保持平稳，但各企业出厂价出现返利优惠政策。价格变相下调主要原因：一是近期雨水天气频繁，导致各企业发货不畅；二是前期价格上涨过快过高，外省水泥和熟料进入量增加，加之近期水运费下降，外省靠岸价优势更加突出；三是福州市场水泥经销商较多，市场稍有调整迹象，经销商便会先行。湖北省企业为维持价格平稳，将从12月1日-10日执行停产，每条生产线必须停满5天。  其他地区价格继续保持平稳。
        行业渐近淡季，加上华东、华南持续的阴雨天气，水泥价格短期难有较好表现，维持行业“中性”评级；但中期仍看好华东水泥。我们仍没有观察到足够的证据证明全国范围内的水泥行业基本面趋势性反转，加之短期行业逐渐步入淡季，基本面难显著改善，我们维持行业“中性”评级。我们对华东水泥中期基本面保持乐观，建议关注华东水泥股的低点布局机会。
        风险提示：行业需求复苏晚于预期。