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工商银行研究报告:宏源证券-工商银行-601398-公司调研报告:资产质量最艰难时期已过-121202

股票名称: 工商银行 股票代码: 601398分享时间:2012-12-04 14:13:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张继袖
研报出处: 宏源证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 292 KB 分享者: qi****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
          资本工具创新利好行业
          明年净息差有压力
          维持增持评级
        报告摘要:
          资本工具创新利好行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工行参与了银监会资本工具创新小组。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)资本工具创新是对接巴塞尔Ⅲ、完善国内资本分类的必然,有利于减少二级市场再融资压力,有利于补充其他一级核心资本。信贷资产证券化是表内信贷瘦身的方法,也是好事。
          明年净息差会有压力。三季度NIM  往上走,四季度还没往下走,明年可能会体现出来,现在有70%存款完成重定价,接近40%贷款以及重定价。工行贷款收益率一直往高走,6.25%贷款收益率,高于去年全年57  个BP。债券收益率方面,三季度投资收益率3.59%,上升29  个BP。存款付息率1.99%,比上半年还下降了。定价方面,生息资产收益提升,成本控制良好。总体上有压力。
          资产质量最糟糕的时候已经过去。三季度不良率0.87%,双降,信贷资产质量没有恶化态势,成本也在下降。温州不良数据,最最危险的时候已经过去了,半年报时,长三角不良暴露的较多,半年报不良额上升了,充分暴露过以后,不良有缓解。95588  的不良清收程序,不良和逾期(占比总贷款1.44%,环比下降),累计清收415  亿元,现金清收194  亿元。
          投资建议。我们预计工行归属于母公司股东的净利润2012  年增长10.25%,达到2296.11  亿元,每股收益0.66  元,每股净资产3.20  元,维持增持评级。

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