上周，全球油籽市场价格上涨，周五微幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是大豆及制成品需求旺盛，南美大豆产区天气恶劣，继续影响大豆播种以及初期生长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）CBOT大豆1月合约收盘1438.6美分，周度上涨20美分。1400美分对于目前的大豆市场具备较强的支撑力，因为在未来的三个月内，市场可供出口的大豆数量面临较大的挑战。根据油世界发布的最新报告显示，明年一季度全球大豆库存可能降至4930万吨，远远低于上年同期的7010万吨，这将是至少五年来的最低水平。今年九月到明年二月期间，大豆库存对用量比将降至39%，上年同期为55%。
        低库存将使得消费者极其依赖南美供应。在这种背景下，南美任何的天气威胁都可能促使盘面展开上涨行情。通过对比，我们发现，目前的市场结构特征与2009/10年度年末有一定类似之处（09/10年度有20%的涨幅），我们预计未来三月CBOT大豆市场可能同样将有200美分左右的涨幅。
        国内豆类市场上周反弹走势尽管犹豫，但整体重心呈现上移。连豆继续在4700表现出强抗跌性，豆粕市场也在基本面逐步趋暖的背景下走高。但由于国内A股市场疲软的拖累，商品市场呈现追高动能不足的局面。这种局面可能会使得行情的反弹遭遇一点波折，但不会改变趋势。在对外盘有更高的反弹预期下，我们认为连豆类市场将整体跟随外盘走高，但品种节奏上可能会有所差异。连豆由于本身存在价值重估的过程，若外盘实现企稳反弹1600美分的过程中，主力合约不排除有刷新2012年高点可能，但5100-5200元/吨将构成上方阻力区域。而连豆粕将可能跟随外盘的节奏更紧密些，未来三个月随着国内大豆港口库存的下降，饲料采购需求逐步放大，油厂豆粕库存逐步减少，尽管压榨利润出现了一定的回暖，但油厂仍处于亏损状况。因此我们认为豆粕的现货价格有继续走高的基础，现货引领期货市场走高的局面将再现。从价值评估的角度，尽管市场对豆类远期不看好，但我们认为春季反弹行情，豆粕的体现会比大豆更为明显。因此我们认为豆粕品种仍是参与春季反弹行情的首选。
        油脂市场目前仍旧面临高库存的压制，但随着12月库存峰值预期的实现，有望逐步摆脱被动的角色，迎来消费旺季的反弹空间。同时，我们认为可能12月中旬之后，市场对棕榈油库存蜂值预期消化后，豆油棕榈油的价差有望迎来缩小的机会。