投资要点：
        稳增长措施有望促煤炭下游需求在明年回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭下游主要是火电、钢铁和水泥，均属强周期性行业，受制于今年经济增速的放缓，煤炭下游需求萎靡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过随着国家持续推进基建投资等稳增长措施，电力、钢铁和水泥等行业盈利能力和产量增速有望在明年回暖，从而带来煤炭行业需求增速的回升。
        煤炭有效供给在2014  年前仍将受制于产能和运力，未来大规模过剩的可能性亦较低。产能方面，受今年煤炭不景气影响，全国整合矿和在建矿的建设进程放缓，大规模释放产量的时点推后至2014  年。运力方面，现有的西煤东运铁路线运力基本饱和，挖潜空间有限，新建铁路线运力需到2014  年才能逐步投运。此外，随着煤炭市场集中度的提高，大型煤企合理组织生产的能力提高，煤炭产量大规模过剩的可能性降低。
        综合供需两方面因素分析，我们认为明年煤价将是前低后高的态势。目前煤价处于底部区域，等待下游需求的恢复即可重回上涨轨迹。而随着明年稳增长的推进，上半年煤炭销售有望好转，目前下游、港口、煤企位于较高位的煤炭库存有望逐渐消化，煤价将保持稳定，下半年随着库存的持续降低，煤价有望重回上涨轨迹。
        基于煤种、产量和成本三因素模型，推荐未来盈利增长前景最佳的潞安环能、盘江股份和大有能源。目前煤炭板块PB  估值已处于过去十年最低水平，继续下探的空间小，而稳增长措施有望在明年促煤炭行业景气度回升，因此我们推荐选择弹性大、盈利增长前景最佳的标的。而企业盈利的增长，主要由煤种（决定公司煤价对宏观经济的弹性）、产量（除煤价外，另一收入增长来源）和成本（决定了企业业绩被吞噬的程度）三因素决定，基于三因素模型，我们强烈推荐潞安环能、盘江股份和大有能源。
        风险提示：
        稳增长政策力度或时点低于预期，煤价继续维持颓势；煤炭企业未来产量释放和成本控制能力低于预期。