◆行业已在后周期经济影响中，且已低位运行：
        2012  年开始，整个高端名酒的库存持续缓慢增加，五粮液、国窖等大经销商的库存达到2-3  个月，反映社会需求的持续放缓，特别是到中秋旺季更不明显，当前酒类已经处于经济不景气的后周期影响中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        同时茅台和五粮液批发价格由年初的1700  和850  元下降到目前的1350  和730  元，五粮液和老窖批发价格接近出厂价持续低位运行，已经反映了后周期的深度影响，对比来看，洋河梦之蓝、酒鬼酒、汾酒、古井等并没有出现明显的终端滞销和价格大幅度下降，行业已经反映了一定的消费降级趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆三公消费限制对白酒行业影响有限：消费更依赖企业部门1）从数据来看，2010-2012  年中央98  个部门接待经费15.28、14.72和14.91  亿元（来源财政部官方网站），从中央部门可以窥见经费并没有明显增加，而名酒2010-2012  年度收入复合增速均在30-50%甚至更高；2）从行业的发展模式来看，企业正在成为核心的增长来源。五粮液、洋河股份、汾酒等的增长基本依赖企业客户的开发，洋河大约只有20%以下的增长来源于政府事业单位，51  万亿的经济体对消费的支撑明显；3）白酒行业仍然较为零散，处于结构升级和行业集中过程中，当前后周期影响有利于洋河、五粮液、汾酒、古井、金种子等各类龙头公司的市占率提高，在经济稳定下将获得更高的收益。
        ◆后周期经济影响从价位和渠道两个层面已经深度发酵：从价位上来看，100  元以下大众价位受影响较小；200-500  元价位的优势企业通过区域扩张和名酒消费降级而间接受益，增速稳定；从渠道模式来看，高端增量困难，内部竞争以性价比和服务为核心，团购模式主导的洋河、汾酒、酒鬼以及区域名酒受益。
        ◆行业估值和投资建议
        目前行业的估值水平在13  倍左右，对应2013  年在9-10  倍。
        民族核心产业：高壁垒、品牌稀缺性、历史低估值，建议逢低加仓。
        ◆风险分析：
        经济增速进一步大幅度降低。