水泥:2013 年供需关系将出现确定性的改善,淡季下跌有机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求而言,我们判断明年上半年的基建会与今年四季度持平或者略有上升,地产开工在明年一季度或出现回升,开始进入我们四阶段需求模型所说的基建地产互补(C)、基建地产向上(D)的阶段:股价从左侧变为右侧投资;我们判断2012-2013 年需求增速6.8%、7.7%,2012-2013 新增熟料产能1.5、1.0 亿吨,2013 年边际供需关系出现确定性改善,看好二季度水泥价格回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2013 华东盈利低点、高点都会高于2012 年:协同同等力度下,Q2 价格或将突破今年四季度。供需关系决定方向,协同影响幅度。我们把驱动水泥价格变化的因素分为五个:(1)基建(2)地产(3)季节性因素;(4)新增产能(5)协同能力。今年四季度华东水泥上涨的原因为:在没有新增产能的前提下:基建复工+旺季+重新协同。2013 年一季度会出现季节性的回落,但我们判断在边际上地产、基建都还能再贡献。根据华东区明年上半年新增供给来算,明年Q2 相对于今年Q4 需求只要增长2%左右就能达到平衡,而历史数据来看达到会比较容易,前提是协同维持今年四季度的力度。
水泥区域投资策略:华东、华中区域维持向好,河北观察需求,有望改善;河南、甘肃看产能。选择思路:首先排除供给大规模释放的区域(新疆、山西、广东),其次看需求+协同的区域。华东、华中区域维持向好,河北可观察需求增长,河南、甘肃避开投放期。主推海螺水泥、弹性品种华新水泥;改善希望出现在低盈利区域的冀东;基建、城镇化主题关注祁连山、同力。
新型建材中,我们挑选周期与成长共振的个股。(1)北新建材,卓越竞争能力,上半年维持高增长;(2)中国玻纤:行业供需关系会好于今年,弹性较大,时点关注出货量回升(3)轨道交通、环保相关的搪瓷钢板-开尔新材(4)水利:南水北调等大工程集中开标,关注龙泉股份、青龙管业。
风险提示:经济复苏低于预期,资金到位情况较弱