本期【卓越推】的股票是：中煤能源（601898）和永泰能源（600157）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中永泰能源为新增推荐股票，我们认为公司是煤炭行业中增长较好的，煤价下行空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上期【卓越推】涨幅为-1.45%，相对沪深300  的超额收益为1％，跑赢煤炭行业指数1.2％。
        永泰能源（600157）：“买入”评级，目标价10  元（2012-11-30  收盘价7.85  元）
        核心推荐理由：  1、永泰能源公司能够持续以较低价格收购煤矿，未来增长和扩张预期好，随着规模大幅提升，吨煤财务费用较低等影响，公司的吨煤净利将逐步提升，是煤炭行业中增长较好的公司。到2011年末控股10  家焦煤企业，保有储量2.83  亿吨，控股1  家动力煤企业，保有储量11.4  亿吨，总核定产能1260  万吨/年。2012  年公司已收购国内灵石银源100%和山西康伟65%股权，二者合计焦煤保有储量约3.95  亿吨，465  万吨/年焦煤产能，收购完成后，公司年产能达到1725  万吨。公司的战略目标是2020  年产能达到3000  万吨，基于2012  年768  万吨预测产量，未来复合年均增速约为18.6%。
        2、启动H  股融资，规模效应使吨煤盈利逐年向好。连续四次收购的对价相对较低，且收购煤矿多为新建矿井，生产成本和管理费用等也较低，但收购也带来较多负债，财务费用陡增。公司已启动H  股融资，随产量快速增长，吨煤财务费用将逐年下降。预计2012  年吨煤净利将维持120  元以上。
        有别于大众的认识：公司收购对价较低，且多为新建矿井，使得公司焦煤生产成本较低；同时精煤洗出率在50%，高于行业平均水平；公司管理人员和煤矿领导多来自于其他大中型煤矿，管理经营良好；成本优势和管理等确保销售顺畅，是公司扩张和增长的关键。
        关键假设、盈利预测与投资评级：我们假设永泰能源2012-2014  年原煤产量分别为768、1006、1268  万吨，煤炭开采业务营业收入增长率分别为172%、34%和19%，毛利率维持稳中略有下降，原煤入洗率80%，精煤洗出率50%，预计未来三年的EPS  分别为0.45  元、0.62  元和0.72  元，对应（2012  年11  月30  日
        收盘价7.85  元）的市盈率分别为17  倍、13  倍和11  倍。依据绝对估值和相对估值结果，公司合理估值为10  元。基于当前股价仍有上涨空间，且考虑公司未来的快速扩张和盈利增长等，给予公司“买入”评级。股价催化剂：限产保价有大动作；固定资产投资项目加快；公司产能释放加速。
        主要风险：H  股融资未能顺利进行；煤炭价格继续下行；宏观经济探底过程漫长，需求继续走弱；资源税从价计征。