首次覆盖：福特中国开启“复兴”之路
        福特中国战略逐渐由“保守”转为“积极”
        2010年以来，随着福特母公司经营状况日益改善、合资公司股权困境顺利解决，福特中国战略逐渐由“保守”转为“积极”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照福特公司目前的规划，到2015年，福特将在中国的整车产能和经销商数量翻番，同时将投放15款全新车型，市场份额将由目前的不到4%提升至8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们预计长安福特马自达公司2013年净利润将增长105%
        长安福特马自达是长安汽车最主要的利润来源，2011年对公司的利润贡献度达到136%。我们预计福特的两款全新SUV翼博/翼虎将分别于2012年12月和2013年1月正式上市。由于有着较为流行的外观设计、并搭载福特最新Eco-Boost动力系统，我们对这两款车型销量较为乐观。受此驱动，我们预计公司2013年销量将同比增长34%、净利润将同比增长105%。
        其他业务：预计继续表现平平
        公司其他业务包括本部微车/乘用车、长安铃木和江铃控股。本部乘用车业务依然处于产品投入期，由于较高的研发、折旧和费用支出，我们预计亏损局面仍将持续数年；微车业务受益产品结构改善，我们预计仍可保持小幅增长；长安铃木的产品结构较为低端且缺乏竞争力，我们预计其利润将持续下行；江铃的轻卡/轻客业务一直较为稳定，我们预计其仍可保持平稳增长。
        估值：首次覆盖给予5.8元的目标价和“中性”评级
        我们预计公司2012~2014年EPS分别为0.21/0.48/0.64元，目标价5.8元对应的2012~2013E  PE  分别为28x/12x/9x  ，  其中2013E  PE  相对于行业平均水平（9.5x）溢价约26%。该目标价推导基于瑞银VCAM模型（WACC8.6%）。