投资要
􀁺  公告内容：招商银行公告，拟以总计港币193絜亿元收购伍宜有限公司、伍宜孙有限公司及宜康有限公司合计持有的香港永隆银行（0096HK）123,336,170股股份，占永隆银行总股本的53.12%，相当于港币156.50元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述收购如获顺利通过，将触发对永隆银行进行全面要约收购，如果全面收购完成，需要付出现金共计  324亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀁺  永隆银行基本情况：公司为一家在香港注册成立、拥有70多年历史的香港本地银行，其发行的股份于1980年在香港联合交易所有限公司挂牌上市，目前注册资本为港币1,500,000,000元。永隆银行主要从事提供银行及有关的金融服务业务。截至2007年12月31日，永隆银行总资产为港币93,048,139,000元，负债总额为港币80,568,036,000元，净资产为港币12,480,103,000元，2007年实现的净利润为港币1,371,514,000元。  永隆银行业务范围涵盖银行、证券、期货、保险、信托、资产管理等。
  􀁺  协同效应没出来之前目前收购价偏高：按照2008年的市盈率，目前中国银行为13.9倍，工商银行14.7倍，建设银行12.6倍，招行以2008年预测市净率2.7倍，市盈率28倍收购永隆银行，收购永隆的价格已经高出内地的银行价格一倍，并且内地银行2007年业绩的增长都在50%左右，远远超过海外的银行。而永隆银行受美次级债影响，2007年利润并不乐观，并且目前永隆银行股价处于历史最高点，但2007年贷款市场占有率仅1.4%。在收购没有出现协同效应的目前，我们认为收购付出的代价有点偏高。
  􀁺  公司未来有可能发债，也不排除再融资的可能。我们认为如果收购获得股东大会和监管层的同意，付出324亿元现金短期内将对公司的资本充足率和核心资本充足率有所影响，公司极大可能未来会通过多种渠道扩大资金来源和扩充资本充足率，除了发行长期次级债、可转换债券、或者发行混合资本债券等附属资本类的借债外，虽然，公司目前宣称没有再融资计划，但由于公司的核心资本有可能降低，我们认为如果核心资本率受到4%的挑战时，未来配股和增发及可转换债券将是公司最好的解决问题的办法。