报告要点：
        全球库存高企。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据USDA11  月9  日公布的全球供需报告，2012/13  年度全球棉花库存和库存消费比双双创下新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中国收储支撑棉价。11  月19  日起，五受灾地区棉花收储标准放宽至5  级，郑棉随之上涨。
        截至11  月25  日，2012  棉花年度全国共有1735  家棉花企业公证检验棉花389  万吨，去年同期仅有约235  万吨。截至11  月30  日止，2012  年度棉花临时收储累计成交3483960  吨，新疆累计成交1877520  吨，内地累计成交1081930  吨，骨干企业累计成交524510  吨。
        
下游需求及棉副产品。本月公布的国内下游需求数据喜忧参半，现在断言下游出现明显好转为时过早。棉副产品方面，终端消费领域的疲软略有改善，加之价格经过长时间的持续下跌，农副产品的价格底部已经若隐若现。但目前国内油脂去库存压力尚未出现明显好转，棉副市场整体气氛冷清，后期仍将负重前行的概率较大。
        中国进口及美棉装运量。中国10  月进口棉花27.21  万吨，同比和环比均出现上涨。截至11  月22  日当周，美国2012/13  年度棉花出口净销售33.03  万包，其中8.32  万包销往中国；2013/14  年度棉花出口净销售14300  包。另外，美国2012/13  年度出口装船棉花12.69  万包，其中6.77  万包运往中国。
        后市展望：
        短期全球棉花供需形势不会发生变化，美棉出口转好虽然提振ICE  期棉价格，但继续上涨动能不足。国内方面，2012  年9  月到2013  年3  月期间我国进行棉花收储，政策对郑棉的主导将继续下去。但是政策面也面临着一定的不确定性，随着收储陆续进行，中国储备棉持续增加，已经占到全球棉花库存的近一半，库容限制和市场上棉花现货缺乏的情况如果继续下去，棉花抛储或者轮库很可能发生。后市来看，由于棉农棉企交储链条中，棉企除了加工费用外，还要和棉农分享交储的利润（棉农知道国家不限量收储，价格未达到心理预期则惜售心理严重），因此棉企的利润也会打一定的折扣。因此预计当1301  合约涨至20000  元/吨以上后，上涨空间不大（若价格上涨太多，导致在期货上注册仓单利润更加丰厚后，则棉企倾向于在郑商所注册仓单）。1305  合约目前成交量较小，出现大涨或大跌的概率较小，目前以震荡为主，趋势并不明朗。时刻关注政策面的变动。
        长期来看，南半球棉花种植陆续展开，预计2012  年南半球及2013/14  年度北半球棉花种植面积的缩减将对国际棉价构成支撑。