一周行情回顾
        上周豆粕跟随美豆合约冲高回落，05  合约期价未能有效突破上方3260－3300  元/吨区间阻力，经历了两日的上攻后，期价重回3220  元/吨一线区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成交方面，上周豆粕合约成交较前一周有显著回落，M1305周成交907  万张，在上方密集阻力区间处，市场交投清淡，显示远月多头主力信心不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）持仓量上，M1301  仓位巨幅下降42.6  万张，至88.7万张，进入交割前一月，而远月M1305  合约大幅增仓15.5  万张，至142.6万张。
        南美大豆播种延迟，国际豆类市场暂缺新的利空因素
        众所周知，国际豆类市场中长期的利空因素，依旧是南美大豆新季丰产的预期。截止11月22日，巴西大豆播种已经渐近尾声，完成74%，播种面积12月报告中应可大致确定。阿根廷方面则由于种植区大部过于潮湿，播种进程继续延误，种植率仅为22%，较上年同期下滑15.4%，这或将意味着阿根廷的大量收割将推迟到5月。生长收割季的拉长，将增加国际大豆供给维持现有平衡的风险。11月下旬，权威机构油世界报告中下调阿根廷2012/13年度大豆产量至5400万吨，低于之前预估的5600万吨，下调巴西大豆产量预估从8200万吨降至8100万吨，总共下调近300万吨产量,南美丰产预期有被弱化的趋势，豆类市场暂时缺乏新的利空因素。
        而与此同时，国际大豆市场却存在一定短期利多因素。现货市场方面，受美农惜售心理和通往美湾的河道运输受限预期影响，美豆现货基差走强，对期价提供较强支撑。同时由于美农惜售，全球市场急迫地需要南美新豆提前上市供应，或使明年一季度在南美地区的收获耽搁以及任何的运输问题都会加剧供应压力。权威机构《油世界》11月下旬表示，南美大豆装运耽搁可能引发大豆价格飙升，且这一问题很可能会由1月期间的阶段性因素演变成中长期因素，将给美豆1月期价提供有效支撑。
        因此，我们认为，在南美大豆播种面积数据出台前，国际豆类市场暂时缺乏新鲜利空，12月报告前美豆1月价格在1400美分/蒲上方仍将获支撑。
        压榨利润过低，油厂挺价豆粕意愿强烈
        9  月以来，豆粕期价快速回落，现货市场无法继续维持高升水，加之下游饲料企业看空市场，几无备货热情，10  月，11  月豆粕现货价格跟盘回落近千元/吨。与此同时，国内油脂库存高企，导致无论豆粕还是豆油，油厂都暂时丧失了定价的主导权。因此9  月中旬开始，油脂压榨企业告别短暂的盈利期，压榨利润加速回落。11  月中，全国范围内油厂平均压榨利润从8，9  月的300  元/吨回落至11  月的低点－400  元/吨，部分地区如广东、山东等地进口大豆压榨利润曾一度跌至―  800  元/吨极值位（图1）。11  月下旬开始，进入深冬，有元旦、春节长假消费支撑，油粕将纷纷进入需求旺季，饲料厂开始加快备货进程，油脂消费也将有所回暖。观察近8  年国内现货价格走势，同样发现在每年年末的几周豆粕现货价格走势偏强（图2）。油脂压榨企业不会轻易放弃这每年最活跃的消费期，挺价意愿较为强烈。