一  宏观经济回顾与展望——有惊无险的一年仍有悬念未揭临近年末，圣诞与新年假期已经遥遥在望，国际市场一年中最清淡的交易时段即将来临，这也刚好给投资者提供了一个回顾总结与展望来年的机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012  年如果用四个字来形容的话，就是“有惊无险”，这当然是指欧债危机在今年险象环生，但最终都一一过关，没有触发系统性风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在今年上半年，欧债危机不断恶化，一度促使投资者相信希腊或某国即将离开欧元区，避险情绪在3  季度初达到顶峰，也使得美元指数和美国国债表现相当出色。但随后在欧盟、IMF  和欧洲央行的努力下，欧元区推出了大规模贷款计划，以及欧洲央行购债计划，终于力挽狂澜，使得危机开始向好的方向发展。
        希腊在上周又被获准将得到新一轮资金援助，虽然源源不断的外部援助并不能从根本上扭转希腊的处境，但看起来欧洲方面已经建立起了一个尽管不太稳定，但却总能在关键时刻发挥作用的机制，这一机制至少在现阶段足以安抚投资者——至少形势还不会失控。
        原本的赢家美元，在3、4  季度成为输家，风险偏好的上升促使市场不断买入欧元等非美货币，看起来这一趋势仍将持续。
        但岁末仍有一道坎要过，那就是美国的财政悬崖谈判。尽管谈判已启动半个月，但从种种迹象显示，谈判尚未取得任何实质性进展。美国总统奥巴马表示，力争在圣诞节前达成协议，掐指算来，留给美国两党的时间已经不足三周，可谓相当紧迫。
        我们乐于相信财政悬崖爆发只是理论上的，但假如形势失控，美国被迫从明年开始加税以及削减财政支出，那么全球的经济形势和金融市场势必受到重大冲击，甚至会引发局部的系统性风险。
        谁也不能保证黑天鹅事件不会再度重演，如果有迹象显示财政悬崖将会爆发，那么市场将作何应对？毫无疑问的，尽管财政悬崖会严重拖累美国的经济复苏，但美元和美国国债将再次受益，市场将买入美元资产进行避险。
        同时，我们预期美联储也将采取有力措施，比如宣布扩大购买资产的规模，即增加QE3  的规模，来做为应对手段，以此安抚市场以及投放更多的流动性。