1、承接4月底A股市场的强势反弹行情，5月初A股市场小幅冲高，沪深300指数最高上冲
到4075.57点，随后振荡回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尤其5月12日汶川发生强烈地震，加重了市场短期走势的
不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两市股指从5月中旬开始振荡走低。最终沪深300指数以3611.33点收盘，全月
下跌了347.79点，跌幅为8.78%，市场整体表现要明显弱于我们此前的判断。
2、投资者的信心在5月份有所恢复，医改、煤炭涨价、电信重组，电力、成品油调价预期
等众多因素刺激相关板块和个股在5月份轮番活跃。但4月份表现出色的金融服务板块，在5
月份则下跌了10.1%。此外，房地产、家用电器等个股，在5月份的表现也相对弱势。权
重类个股纷纷领跌市场，反映主流机构对近期A股市场的表现，普遍抱以谨慎态度。
3、虽然A股市场短期表现仍存在较多不确定性，但理性分析目前A股市场估值已处于可接
受区域，投资者对A股市场的定价和估值的过度悲观，有望逐步得到修正。至少，在目前
的点位以及A股市场平均市盈率水平已经回落至25倍，相当于2006年底的估值水平情况
下，“估值高”已经不应该是继续看空A股市场的理由。
4、通胀和宏观调控的压力有望降低。从目前的经济状况判断，我们认为年内出台更为严
厉调控措施的可能性已经不大，并且随着通胀压力和预期的降低，为了使经济增长保持可
接受的增长水平，以“灾后重建”为契机，下半年在固定资产投资、信贷增长等方面的管
制力度和措施，甚至有逐步放松的可能。
5、诸如“融资融券”、“T+0”等政策有望逐步落实，使得后续市场面临来自政策面的
支撑依然有力。另外，诸如电信重组、成品油、电力定价制度改革的乐观预期，也有望给
市场带来交易性的机会，并有望对短期市场盈利效应和指数表现产生积极支撑