投资要点：
  定位高端男装，近年来业务发展迅猛  公司专注于自主高级男装品牌卡奴迪路（CANUDILO）的研发设计、品牌推广和终端销售，并开展国际品牌的代理业务，08-11年收入复合增长率达到47%，净利润复合增长率达到79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2011年底，公司销售收入为4.6亿元，同比增长37%；净利润为1.1亿元，同比增长高达68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  高端男装行业增速较高，国产品牌优势仍存  目前我国高端男装行业容量约为600-800亿，未来几年仍将保持20%以上的高速增长，至14年市场容量约为1464亿。面临国际品牌的竞争，国产品牌立足本土、剪裁更适合亚洲人体型等特点，符合高端男装消费者对日常衣着更强调“合体”的消费心理，近年来借助渠道、性价比优势，品牌得到快速发展。而目前，本土高级男装品牌随着规模的扩大，知名度的提升，正处于品牌生命周期中的高增长期。
  公司竞争优势在于其产品品质、终端品牌形象和渠道资源控制能力  产品方面，多年来公司与国际品牌合作的经验和坐拥广东服装产业集群的地理优势，使得产品在设计研发、生产工艺、面料采购等方面具备国际水平；品牌宣传方面，公司注重精细化的终端管理和终端展示效果，侧重依赖口碑传播及VIP会员的管理，符合高端男装品牌一贯的品牌建设方式；渠道资源控制方面，公司在高端百货、机场和购物中心等渠道上培养了良好的资源，目前公司渠道数量约为420家，我们静态测算高端男装的开店空间有823家（不包括机场和五星级酒店），足以保证未来三年公司仍有开店空间。
  盈利预测  预计公司12-14年EPS为1.65元、2.19元和2.88元，三年复合增长率为38%，对应12-14年P/E分别为21倍、15.8倍和12倍。公司13年春夏订货会增速为26%，我们认为公司近两年的高增长具备保障，给予13年底20倍PE，目标价44元，给予“增持”评级。
  风险提示：1）存货增长过快，终端消化不及时的风险；2）渠道扩张过快带来的管理风险；3）经济继续下滑，终端需求放缓的风险。