内容摘要：
        转债条款评价：本转债利率条款一般，纯债价值为85.88  元，到期利率补偿4%；转债转股对公司总股本的摊薄幅度约5.22%，摊薄幅度很低；期限5  年，中诚信证券评估有限公司给予AAA  评级，本次债券不设担保。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计上市后可以申请质押。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上市价格预估为[103  元,107  元]，建议老股东积极参与配售：对于同仁堂的持股股东，根据我们的测算，若转债上市价格在103  元～107  元之间，则可以获得3%～7%的转债上市溢价收益。从转债发行到上市，一般要隔10  个交易日左右，所以发行时我们给予了较为宽泛的估值区间，在后续的上市定价报告中再予以调整，并且不排除因正股股价波动而导致上市价格的偏离。
        中签率在  0.21～0.38％之间：发行人现有总股本1,302,065,695  股，全部为无限售条件的流通A  股。公司大股东持有719,308,540  股，占比55.24  %。在此假设大股东全部参与申购，其他股东三成参与，则原股东配售额约为8.2  亿元，剩下可供网上网下申购的量为3.8  亿元左右。结合最近的转债发行情况以及资金面来看，并考虑网下申购的资金杠杆，预计网下网上申购的资金总量为1000~1400  亿左右，对应同仁转债的网上申购中签率在0.21～0.38％之间，网下实际申购资金（去除杠杆）的中签率为0.42~0.76%  。
        建议机构投资者尽量采取网下申购的方式，并不建议采取拆借资金的方式参与：按同仁转债上市首日成交均价105  元以及申购中签率0.27％计算，网上申购的期间收益率为0.014％左右（对应的年化收益率为0.8％左右），网下申购的期间收益率为0.027％左右（对应的年化收益率为3.3％左右）。
        以我们对发行人基本面以及发行时点的理解，目前来看同仁转债破发的可能性较小。但即使上市价格在我们预测的上限107  元，网上申购的年化收益率为1.16%左右。由此来看网上申购收益率并不具吸引力，网下申购勉强能覆盖资金成本。