一、宏观  
        【政策】我们认为，自2008年次贷危机爆发以来，因为外需的走弱，中国经济进入了一个政策市--政策的收放带来了经济增长的波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，政策已经在"预调微调"的口号下进入了一轮新的放松周期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着通胀的下行，以及经济增长的低迷，政策放松的力度正在持续加大，并在今年  3  季度主要通过财政扩张的形式表现出来。但政府换届对宏观政策的干扰依旧存在，并有加大的迹象。在明年两会政府完成换届之前，政策恐怕难有大的作为。  
        【增长】受到基建投资加速以及出口改善的拉动，经济增长显现短期触底的迹象。我们预测2012  年全年GDP增速为  7.7%，而明年有望回升至  8.0%。3季度GDP同比增长  7.4%，如预期的那样相比  2  季度进一步下滑。经济增长的回升可能需要等到  4  季度。9、10  月份的宏观经济数据已经表现出了明显企稳回升的态势。来自外需改善以及基建投资加速的拉动应该可以让复苏势头在未来一两季度延续。  
        【通胀】10  月CPI虽略低于预期，但并不包含太多趋势性的含义。11  月的食品价格才是关键观察点。目前，食品价格正在蔬菜的带领下，步入季节性回升的通道。但考虑到猪价的涨幅低于我们之前的预期，我们小幅下调了  CPI  预测。现在我们认为今年  CPI  可能在  2.6%，明年全年大概在  2.7%。但CPI  的最终预测还需等到  12  月初中央经济工作会议确定了明年经济工作思路之后才能确定。考虑到QE3  对生产资料价格的拉动正在过去，PPI  虽然会在未来继续回升，但回升幅度可能小于之前预期。在  12  月有可能回到-1%左右。  
        【风险】对于我们全年GDP增长7.7%的预测，QE3  令之前较大的下行风险下降。目前我们认为预测的上下行风险基本平衡。对于我们全年CPI增长2.7%的预测，目前下行风险略大于上行。  由于新领导的经济工作思路尚不明朗，明年经济增长和通胀的预测有很高的不确定性。