一、行情回顾
        进入11月以来，由于10月经济状况陆续发布，其中包括较好的官方PMI数据，沪锌1302开始在14800附近反弹，但反弹之势疲弱，陆续受到例如橡胶下跌等各种利空因素拖累；与此同时，市场不时传来收储消息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月中15日，国储局终于开始进行收储，收储量为10万吨，平均价为16000元/吨，但此消息并未给沪锌带来提振效应，15日沪锌高开触及60日线后震荡回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月下旬，在偏弱整理后，由于汇丰PMI有负转正，沪锌1302继续反弹，但亦受欧元区财长会议、美国财政悬崖等问题打压，上行幅度始终有限。
        总体来说，11月沪锌1302开始企稳反弹，但反弹幅度有限，未能上破60日线压制，但总体震荡重心不断上移，市场多头格局或将逐步形成。
        二、国内宏观
        11月各项数据肯定经济总体企稳，但不是所有经济领域回暖
        从10月以来，我们不断得到经济企稳的信号，不过11月发出的信号更多、更广泛。官方PMI、汇丰PMI、进出口、工业利润增长以及用电量都鲜明地表现出经济持续企稳的特征。其中11月汇丰PMI数据更是高达50.4，较上月反弹0.9，说明中小企业的困境得到一定缓解。
        用电量数据是最不会说谎的一个数据。2012年10月，全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.05%，增速较上月回升3.13个百分点，改变今年以来用电增速持续回落的态势；10月，化工、建材、黑色、有色四大高耗能行业用电1319.8亿千瓦时，同比增长1.27%，增速较上年同期下降14.71%，但考虑到黑色金属依然低迷，有色金属企业用电量上升幅度就非常可观。除了用电量以外，在一个更广泛的观测口径中，国内货运量、中国港口活动都有较为明显的增长，它们分别对应的是物流和进出口的景气程度。不过，旅途旅客数以及房地产等数据表现依然令人沮丧，这说明，目前的回暖仅仅是集中在跟政府投资紧密联系的一些领域，整个经济体开始复苏依然没有看到。而这关系到企稳的持续性，这是我们需要不断关注的。
        人民币不断升值，央行改变货币发行模式，财政存款将大量投放
        进入11月以来，人民币持续升值，截止28日，美元兑人民币周盘中再度跌停至6.2273，  创下汇改以来的新低。总结起来，人民币持续升值大概有以下几个因素：
        QE3后，大量热钱重新涌入新兴市场国家，而中国经济开始企稳，加剧了这一流动趋势；
        由于考虑到年末流动性紧张，很多国内贸易商和出口商抓紧时间将他们持有的外汇（主要是美元）兑换为人民币，这加大了市场对人民币的需求；
        中国央行购汇意愿消极，10月仅购汇20亿元人民币，致使市场进一步确立了人民币升值趋势，因此该趋势自我实现并愈演愈烈。
        美国国务院报告仍认为人民币汇率低估，在其中推波助澜。
        由于这次央行采取较为弹性以及市场化的方式应对，购汇量大大减少，使得原有货币投放的主渠道——外汇占款开始出现大幅下降。不得已而为之，央行只能用逆回购手段周期性地向银行投放流动性。不过，由于到期问题，银行间资金面将时紧时松，央行必须考虑其他手段释放流动性。
        财政存款可能是12月央行释放流动性的最关键手段。从2008、2009、2010、2011年年末的财政存款来看，每年11、12月财政存款大幅下滑，特别是以12月下滑幅度为甚。从去年的数据来看，去年12月财政存款投放高达1.2万亿，如果按照今年20%的增速，加上前期审批通过的大量城市交通和轨道投入，今年12月财政存款投放可能在1.5万亿以上。