本期要点:
11 月PMI 为50.6,PMI 连续3 个月逐步回升,制造业持续回暖,相比10 月数值回升0.4 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与过往几年PMI 数据比较,PMI 连续两个月呈现反季节性回升态势,显示经济企稳回升趋势日益显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)值得注意的是,虽然大型企业恢复状况较好,中型企业亦见底回升,但小型企业仍无起色。需求方面,由于出口小幅回暖和基建投资的推动,11 月新订单较上月回升0.8 个百分点至51.2,同样是强于季节性,新出口订单回升至扩张区间。生产方面,数据保持增长态势,但幅度逊于需求的扩张,产成品库存与原材料库存收缩幅度逐渐收窄。在需求加速增长的情况下,购进价格指数回落,国内PPI 环比回升速度接下来可能放缓,近期海外PPI 的较弱表现也制约了它的改善。企业补库存的动力和购买原材料的动力迟迟未有释放,企业扩产意愿仍然较为谨慎。
1-10 月份全国规模以上工业企业实现主营业务收入同比增速为10.3%,自4 月以来首次企稳回升;1-10 月实现利润4.02 万亿元,当月同比增长20.5%,相比9 月上升12.7 个百分点,与工业增加值和PPI 增速见底回升趋势相符,超出市场预期,显示近期工业企业盈利状况明显好转,确认经济企稳回升势头。主要大类行业利润增长情况均出现了转暖迹象。10 月末工业企业产成品同比增速与应收账款净额增均有所下降,与收入增速的上升形成对比,工业企业库存压力持续减轻,资金周转情况也有所好转,显示经济运行状况正在趋向良化,资金链风险也有所缓解。
目前经济从数据上看已经企稳,但是往后经济并无扩张逻辑,出口的恢复状况持续性存疑,考虑到现在市场的资金紧平衡状况,未来市场的短暂投资机会或发生在12 月中下旬资金紧张高峰退去后的阶段性修复。