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研究报告:招商证券-市场基础性制度建设的影响和探讨-080605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-05 13:50:37
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜长江
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 364 KB 分享者: fan****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  资本市场的基础性制度是资本市场健康发展的基石。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资本市场的基础性制度就是促进市场有效价格机制形成、保证市场交易主体公平交易、保护市场主体在交易过程中财富不被掠夺的制度安排。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加强基础性制度建设有利于市场运行的效率不断提高和市场优化资源配置作用的日益增强。
􀂉  加强资本市场基础性制度建设的影响:
1、  融资融券、股指期货等金融工具将有助于建立有效的定价机制。融资融券、股指期货等金融工具将减少当资金充裕时股票的稀缺性溢价。当可以通过融券、买看跌期权等做空赚钱的时候,会有部分资金分流到这些金融工具上;市场价格也将更多地受内在价值的约束,较少出现泡沫。
2、  创业板将推动自主创新与估值体系的调整。一是主板市场中的无技术优势小盘股的估值水平将下降,因为其显得不再稀缺;二是对主板市场的整体估值水平有一定压力,因为创业板股权投资的市盈率一般为10倍。
3、  《上市公司重大资产重组管理办法》将促进产业结构调整和提高业绩水平。2007年,通过并购重组注入上市公司的资产共计约739亿元,增加上市公司总市值7700亿元,平均每股收益提高75%。如果08年保持07年并购重组的资产总市值,08年的整体上市公司的业绩增速会提高1.5%左右。
􀂉  对进一步完善资本市场基础性制度的探讨:
1、“大小非”减持规定与美国相比仍显偏松。美国公司的大股东每3个月不能抛售超过总股本1%的股票或四周内平均周交易量的较大者,而我国仅是每个月1%以上的要通过大宗交易系统。
2、再融资要突出承销商的作用和市场定价。美国市场上的再融资定价过程非常复杂,新股的配售价格往往是各方利益综合平衡的结果,在这个过程中投资银行起了主导的作用。
3、集体诉讼、“胜诉才收律师费”的方式会提高中小投资者的维权意识。让所有人都以合理的方式来监督上市公司、中介机构和金融机构,相信市场诚信和投资者信心会日益恢复,保护中小股东的权益也才会落到实处;此外,一人胜诉所有受害者都平等获赔,也保证了法律的公正性。

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