市场回顾与后市研判
        上周沪深指数再创三年多来新低，中小板、创业板指数单周分别下跌6.63%与6.86%，两市成交环比上周再减3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场目前仍处于熊市末期的“磨底”阶段，虽然主要权重股的估值基本到位，但估值偏高、盈利稳定差的中小板、创业板个股仍有向下空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们认为股指短期有可能继续超跌反弹，空间需要看量能的配合情况，但中小市值个股的风险仍未完全释放。
        宏观面利好但市场因情绪低迷未有反映。周末发布的11月PMI再创7个月以来新高，回升至50.6%。分企业规模看，大型企业PMI为51.4%，而中型企业、小型企业PMI分别为49.7%、46.1%。分项目来看，生产指数与新订单指数持续好转，表明整体经济状况好转趋势明显，大型企业受益基建投资回升定单增长、因规模效应议价能力强等优势率先企稳，但中型企业与小型企业生产及盈利能力仍未恢复。因此，市场当前的结构性分化行情也将延续，估值偏高的中小板及创业板仍有下挫的风险。
        近期市场利率保持不变。虽然11月连续4周净回笼资金，但是市场资金面状况依然良好，11月隔夜利率都在2.3%左右维持平稳。巨量未发IPO与当前弱市资金流出形成鲜明对比，截至上周排队申请上市的企业已达808家，过会未发行企业90家，合计募集资金608亿元。12月份A股市场解禁数量将创出年内新高，解禁市值约为2295亿元，较11月增加一倍有余。11月份共有120家公司合计减持4亿股套现资金38亿元，减持公司主要在中小企业中。市场活跃状况持续低迷，截至11月23日持仓A股账户数为5580万，近9个月里有120万户股票账户选择清仓离场。
        今年以来，已新批准64家境外机构QFII资格和119亿美元投资额度，目前获批机构总数已达199家，全国QFII投资总额度合计336亿美元。截至11月，相关部委决定再增加2000亿元RQFII投资额度。产业资本也在11月份加大了增持力度，11月份共有108家公司增持了3.8亿股，市值为23.6亿元。从增持行业来看，较为集中在商业零售股，主要是商业股通常具备大股东控股权比例低、二级市场价格低、筹码分散、公司隐形资产增值大等特征，稳定的现金流也是产业资金所关注的重点。
        综合上面的分析，我们认为市场短期有可能延续上周五的超跌反弹，但反弹力度有限。市场结构性分化仍将继续，中小企业及创业板风险尚未完全释放。板块上，可以关注受益于制度创新及市场集中度提升的大型券商，销售状况较好的地产及相关周期性板块。