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石油与石化行业研究报告:海通证券-石油与石化行业:从美国公司现状看国内PDH项目盈利-121203

行业名称: 石油与石化行业 股票代码: 分享时间:2012-12-03 14:46:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓勇
研报出处: 海通证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 818 KB 分享者: 逸阳****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要结论:  
        美国PetroLogistics  LP公司拥有全球最大的丙烷脱氢(PDH)产能(14.5亿磅/年,约合66万吨/年),公司收入仅依靠PDH项目,来源单一,根据该公司盈利状况可分析PDH项目盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012年前三季度,PetroLogistics  LP公司PDH项目毛利率达到30%,丙烷丙烯价差对PDH项目毛利率产生较大影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        正常情况下公司PDH项目的开工率在90%左右。在目前北美的丙烷、丙烯价格水平以及PDH项目开工率情况下,公司PDH项目生产成本中丙烷占比在75%左右。
        我国PDH项目盈亏平衡对应的丙烯-1.2×丙烷价差在220美元/吨左右。2012年年初至今亚洲丙烷、丙烯均价分别为950、1360美元/吨。
        根据美国PetroLogistics  LP公司PDH项目盈利能力测算,在目前价格水平下,我国PDH项目毛利率仅有0.27%。
        建议关注PDH项目原料供应有保证、丙烯产业链完整的公司,如东华能源、卫星石化。(1)东华能源:由LPG贸易商向加工商转型。PDH项目建成后弹性最大,依托LPG贸易能够获得稳定的丙烷来源。(2)卫星石化:具备丙烯-丙烯酸及酯上下游产业链及PDH项目先发优势。
        

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