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美亚柏科研究报告:中投证券-美亚柏科-300188-电子数据取证龙头,云计算带来模式升级-121203

股票名称: 美亚柏科 股票代码: 300188分享时间:2012-12-03 14:28:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张镭,熊丹
研报出处: 中投证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 1,231 KB 分享者: sal****yo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        电子证据相关法律不断完善的趋势明朗,电子取证普及率不断提高,行业将长期处于成长期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电子证据被列入刑诉法和民诉法,说明国家已意识到电子证据的重要性,行业成长性确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013  年1  月1  日电子证据在民诉法生效,非公安市场迎来爆发。
        电子数据取证是研发创新型行业,行业具有强者恒强的属性。下游客户以政府为主,黏性强分散采购且价格不敏感,看重品牌、服务和培训;研发投入大、技术和客户壁垒高,规模效应明显;具有严格的资质限制,政府供货认证时间长,竞争者不多,行业经验非常重要;电子行业2  年更新换代,取证产品的研发必须持续跟上其更新速度,研发型小公司容易被淘汰;固态硬盘产品将迎来下一个换机高峰。
        区域拓展、行业拓展、新产品的清晰战略助公司快速成长。公司通过横向和纵向发展,目前在全国有20  个办事处,各地区收入均有较大增长,公安除网监的其他部门采购增加,工商、税务、检察院等行业渠道与公安相同产生协同效应。公司不断推出新产品能够保持高毛利率,加大研发未来有望压缩换机周期到3  年以内。国外电子数据取证市场2005-2011  年CAGR  约24%,国内有望复制其快速成长的故事。
        公司推出云服务,切入大众消费市场。该业务使得公司具备了取证业务端到端全方位的能力,打通了云端和取证设备的桥梁,对政府、企业和个人实现全覆盖,现有的多种业务数据均可连接到云端,降低客户购买成本的同时提高了客户粘性。
        Gartner  预测全球“E-Discovery”CAGR  为16%,预计2014  年将达到17  亿美元。
        公安用舆情分析产品预计市场规模5  亿元,企业舆情空间大。美亚柏科是公安部最大的供应商,预计在舆情监测依然能保持份额第一。企业舆情空间巨大,13  年放量增长可期,整个舆情监测行业将稳步发展,行业未来三年增速将达到30%。
        给予公司“强烈推荐”投资评级。预测公司2012~2014  年的EPS  为0.76  元、1.08元和1.54  元,对应的PE  为26、18、13,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:研发跟不上电子行业更新速度;行业拓展低于预期;舆情监测需求疲软。
        

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