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家电行业研究报告:招商证券-家电行业2013年度投资策略:流年似水,波澜不惊-121130

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2012-12-03 14:11:57
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏,张立聪
研报出处: 招商证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 556 KB 分享者: wu****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

            回首:痛并快乐着的2012。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在宏观经济低迷和家电补贴政策逐步退出的背景下,白电行业销量(Q1-Q3:空调-6.4%冰箱-1.8%洗衣机+1.3%)和收入(Q1-Q3:-6.57%)景气低迷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而在原材料价格大幅下行和美的电器转型的背景之下,白电行业盈利表现优异(Q1-Q3:+23.55%)。业绩驱动之下,市场走势也颇为给力,不仅跑赢市场,并且是为数不多具有绝对收益的板块。
        q  展望  2013_销量:流年似水,乍暖还寒。拉长视野,白电各品类唯一尚显年轻的依然是空调行业(成熟?我还在下乡路上呢…)。短期而言,白电行业在2012.Q4  的内销增速将全面转正,其中有基数原因亦有库存效应。考虑到家电下乡的翘尾因素,冰洗产品在Q4的销售有望加速增长。展望2013,宏观经济与地产景气弱复苏的假设之下,白电行业0-5%的增长预测较为中性。
        q  展望  2013_品牌格局:转型,原来行业可以更美的…  传统三强,2012的年终总结可以概括为:  格力_王者恒强,海尔_精彩逆袭,美的_转型进行时。回首2012,我们不仅感叹:原来,转型,确实可以让行业更美的…在美的经历涅磐前或是自我调整中的阵痛之时,格力老大与海尔兄弟乘势而上毫无顾忌。展望2013:  格力依然可以再现撑杆跳沙皇布勃卡的神迹,海尔兄弟的逆袭在上半年还会是一出好戏;美的,2012造福行业的美的,似乎不愿再将奉献2013  进行下去。
        q  展望  2013_盈利能力:“Mr.最靠谱”的净利率还会提升。产品均价提升与原材料价格下降成就了白电行业在2012  年盈利能力的明显上升。展望2013,产品与原材料价格对于净利率改善的正贡献程度恐难以再现2012的神奇。但就个体而言,具有强定价能力和产品结构改善明显的格力电器,在2013  年依然可以提升净利率水平,是白色家电行业当之无愧的“Mr.最靠谱”。
        q  投资策略:Q4布局格力电器与青岛海尔,等待2013.Q1  估值切换。2006  年以来,白电板块的传统是在历年Q1  跑赢沪深300。当前格力电器与青岛海尔的市盈率均不足10xPE,来年盈利增长的确定性依然较高,强烈                    推荐-A。
        

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