扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:第一创业-利率产品月报:平稳跨年-121203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-12-03 14:03:59
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王皓宇
研报出处: 第一创业 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 740 KB 分享者: 106****94 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

摘要:
        CPI  小幅回升,经济平稳回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在食品价格,尤其是蔬菜价格的回升拉动下,11  月CPI  有望由上月的1.7%回升到2.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,PPI继续维持弱势反弹,同比由上月的-2.8%回升到-1.8%,整体而言,在经济仍处于复苏初期的现阶段,通胀指标将持续维持低位运行。
        另一方面,由于年底财政支持的加大,经济内在增长动力加强,但刚刚公布的PMI  数据印证了我们的一个观点,今年9、10  月份受基建投资拉动,重工业主导的企业补库存活动带动经济数据反弹,短期内由于企业产能的扩充力度明显大于需求的增长。数据显示,在库存持续上升的压力下,企业产能扩充的步伐有所放缓。因此,各项经济指标在年底最后两月环比持续攀高的可能性不大,更多可能是维持略高于历史平均水平的环比增速,考虑到去年同期的基数效应,从方向上看仍将表现为同比数据的小幅回升。
        短暂的宽松后,货币政策维稳方向不改。银行间隔夜和7  天回购利率中枢分别为2.4%和3.2%附近。财政存款释放促使资金面宽松,并由于这种投放是相对稳定的,弱化了利率对时点因素的敏感性。
        12  月份,随着季末考核、跨年跨节提现的因素叠加,资金利率将重回紧势。年内几乎没有降息可能,降准也是小概率事件,即便降准,目的也仅是维持年末资金链不断裂,并不是货币政策转向的信息,所以资金利率不会大幅下降。
        一级市场发行利率接近或低于二级市场收益率水平,银行配置刚需为主要动力,二级市场“U”型反转,资金面趋势短端回升,曲线“平坦化”上行。本月利率品种共发行了2692.9  亿元,发行量继续减少。旧债到期,年底资产考核导致刚性配置需求存在,加上资金充裕,因此一级市场认购整体较为活跃。在经济小幅回暖、通胀季节性回升的背景下,随着年底资金利率重新趋高,发行利率上升将进一步压缩曲线利差。二级市场,从波动范围来看,国债和金融债略有分化:国债收益率整体波动在10-15bp,前期向上过度挤压的1-3  年期利差和7-10  年期利差得到释放;在资金面充裕条件下,11  月金融债收益率仍然上行,显示在流动性相对较差条件下,金融债缺乏类似国债的阶段交易性机会,主要投资价值仍在于其相对较高的票面利率,能吸引低风险的配置型机构,建议机构选择3、5、7  年具有较高安全边际的金融债。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com