11月份高盛分析师指数(GSAI)小幅上升,但总体指数和成分指数均继续显示总体疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
就业指数进一步走弱,而价格指数保持良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析师的非量化评论显示,随着年底临近,美国“财政悬崖”成为一项主要风险。
11月份GSAI指数从10月份的32.9微升1.2个点至34.1。继10月份恶化之后该指数小幅改善,但总体指数仍连续第六个月低于50点关口。成分指数同样表现疲软,总体指数的改善主要归因于原材料价格指数的大幅上升。与我们近期观察相一致的是,GSAI传递出的自下而上的信息比广义宏观经济数据更为疲软。(需要提醒读者的是,我们构建的总体GSAI 指数权重分布如下:新订单30%、销售/发货量25%、就业20%、原材料价格15%、库存10%。以上权重与ISM 2008 年以前的权重分布相同,其中我们的原材料价格指数对应的是ISM 供应商配送指数。GSAI 指数纳入了服务业和制造业。与ISM 指数相同的是,指数高于50 点理论上标志着经济增长,而指数低于50 标志着经济收缩。不过,我们的分析显示GSAI 指数为50 时经济活动似乎更贴近趋势增速而不是零增长。)在总体指数小幅改善的背后,成分指数表现疲软。销售和新订单指数双双连续第六个月低于50点关口。其中销售指数从10月份的36.4下滑3.9个点至32.5。这是该成分指数连续第二次下降,而分析师的评论显示,在三季度业绩低于预期之后,企业营业收入面临压力。新订单指数上升1.9个点(但其基数较低),仍处于28.2的极低水平。同时,库存指数从43.3上升3.8个点至47.1,订单-库存缺口从10月份的-17.0显著扩大至-18.9。总体而言,销售、新订单和订单-库存缺口指标持续疲软仍然预示着未来商业活动萧条、需求不振。
就业指数连续第三个月下滑,从10月份的39.3下降4.6个点至34.7。该指数的下滑在一定程度上归因于飓风桑迪对数据的干扰,例如,我们发现此次飓风对于就业指标的影响大于预期。然而,就业指数的表现可能主要反应了劳动力市场的持续疲软,因为:1) 与其他地区性调查的就业成分相似的是,GSAI指数的就业成分指数自从今年夏季大幅下降以来尚未出现持续改善;2) 我们分析师的研究范围远远大于飓风波及地区的企业;3) 今天上午公布的申领失业救济人数显示飓风造成的影响正在减小,但该数据与桑迪飓风前的数据相比仍处高位。
价格相关成分指数仍然预示着通胀环境温和。虽然原材料价格和产出价格指数双双上升(升幅分别为13.9个点和2.3个点),但这两项指数自今年年中以来都一直非常低。工资指数为59.5,与10月份60.0的水平相比基本未变;鉴于劳动力市场存在大量闲置产能,我们预计该指数将会下行。
分析师的非量化评论显示,11月份商业环境大体保持未变或有所企稳,尽管仍处于非常低的水平。随着年底临近,大多数企业转而关注国内问题,并认为美国“财政悬崖”是主要的不确定因素。例如,管理式医疗企业表示,有关医改的不确定性仍将持续,而管道运输企业表示税收政策不确定性导致库存波动性加大。不足为奇的是,我们的住房建设以及财险行业分析师称,部分公司的业务受到桑迪飓风的干扰,但其他行业并未受到特别影响。此外,我们的住房建设行业团队仍然预计整个住房市场将出现改善,这与我们对住房建设行业前景的最新看法相一致。