投资结论:美国三季度实际GDP 增速从2%上修至2.7%,主要是库存的贡献上调0.9 个百分点,而消费反而下调0.4 个百分点,说明经济是由企业加库存和政府国防支出所拉动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们预计,四季度消费可能继续回落,由于财政悬崖谈判进展缓慢,工资税很可能不再延期,导致消费支出减少,从10 月实际个人消费支出下滑0.3%已见端倪,加上初步估计飓风“桑迪”造成的美国经济损失为30 亿美元以上,因而我们将四季度美国实际GDP 增速下调0.3 个百分点至1.4%,对未来两个季度保持谨慎。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点及逻辑:
美国经济增速三季度升至 2.7%,略高于我们此前预期的2.4%,主要因为库存的贡献超预期。名义GDP 环比上涨5.5%,创五年新高,扣除2.8%的通胀后,实际GDP 环比上涨2.7%,是二季度增速的两倍,主要提振来自于企业加库存和政府国防支出,而个人消费、企业投资以及进口的增速今年以来直线下滑,说明经济内生增长动力不足。
消费方面,今年三季度个人收支延续年初至今的下滑趋势,均下滑 0.5%,实际可支配收入和实际消费支出10 月环比继续下降0.1%和0.3%,说明个人收支情况开始恶化,财政悬崖加上飓风“桑迪”的影响,导致人们减少对汽车和建材的消费,预计四季度消费增速或将继续下滑。
投资方面,耐用品订单增速从9 月的9.2%回落至0,主要是汽车、飞机等运输订单和国防订单下滑所拖累,也显示四季度的工业生产没有足够订单来驱动,可能继续下滑;而企业仍处于加库存阶段,制造业耐用品库存10 月环比上涨0.4%,对经济的正贡献有望持续。
进出口增速均上调,主要因商品出口增速好于预期,而服务进出口一开始反弹。随着四季度欧洲和中国经济逐渐企稳,美国的外贸环境将有所改善,日本出口锐减导致作为替代品的美国商品有望出现好转,对经济的贡献将增加。
从美国的领先指标来看,尽管 OECD 领先指标和PMI 近两个月均有所反弹,但是,美国经济周期研究所(ECRI)周度领先指标增速自今年10 月12 日至今一直呈下滑趋势,预示三季度美国经济的强劲反弹或出现乏力,美国谘商会公布的美国领先指标10 月增速也从0.5%下滑至0.2%,仍不容乐观。
总体来看,我们预计,四季度美国个人消费可能继续回落,主要因为财政悬崖谈判进展缓慢,工资税可能不再延期,导致消费支出减少,从10 月实际个人消费支出下滑0.3%已见端倪;而政府消费因2013 财年自动减赤机制而被迫减少,而且初步估计飓风“桑迪”造成的美国经济损失为30 亿美元以上,对四季度美国GDP 的拖累约为0.1 个百分点,加上消费支出下滑对GDP 的拖累或将超过此前预期,因而我们将四季度美国实际GDP 增速下调0.3 个百分点至1.4%,对未来两个季度的美国经济保持谨慎。