行业景气在三季度企稳，随着通胀的持续回落，经济回暖，消费者消费意愿将得到提升，零售企业盈利增速将见底回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】推荐：天虹商场、欧亚集团、鄂武商、友阿股份、开元投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关注：永辉超市、苏宁电器。
        随着通胀的持续回落，消费者信心有了较为明显的反弹，行业景气在三季度企稳。从历史上看，当通胀落后后，零售公司的盈利增速将会见底回升，我们认为这次也不例外，明年的日子将好于今年。近期，随着电商双十一促销靓丽的数据披露后，行业估值再受压制，A  股零售股走势与港股零售股发生较大背离，我们认为近期A  股的表现不太理性，看好明年零售股的盈利回升带来的反弹行情。
        受盈利增速下滑、电商冲击、商业地产供给过快等因素的影响，百货股的估值水平已低至10－15  倍区间，为历史最低位，估值已反应了极度悲观的预期，展望未来，百货公司的压力会长期存在，再难获得估值溢价，将在10－20  倍区间振荡。当前随通胀下行，经济转暖，消费者消费意愿有望逐渐增强，品牌服装库存高企，零售渠道的溢价能力将能得到提升，百货公司的盈利增速将逐渐见底回升。重点推荐：天虹商场（激励好，逆周期扩张加快，业绩弹性大）、欧亚集团（管理层激励改善，业绩释放有能力有动力）、鄂武商（基本面看摩尔城，后期关注武广少数股东权益收回）、友阿股份（区域经济活跃，门店处于业绩释放周期，业绩有保证，估值极低）、开元投资（挖掘零售现金流价值，看医院扩张。
        当前通胀下行影响超市行业内生增长，人工成本上升对其影响最大，只有通过快速有效扩张才能提高效率，降成本。建议长期关注永辉超市，公司估值目前较高，待预期回落后积极介入。
        苏宁未来估值提升看易购，家电行业难回高增长，门店结构面临调整，短期会带来盈利阵痛，电商格局依然混乱，除阿里系平台类电商外，各家尚无清晰盈利模式，行业利润率下滑难免，12、13  年苏宁业绩压力较大。未来B2C类电商有较高上升空间，苏宁有较大机会在B2C  类电商中占据较高市场份额。
        风险因素：经济下滑影响景气；租金、人力成本上升；网购分流影响估值。