熊市已到最深处
        熊市已到最深处的迹象逐渐显露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特征一：对基本面的利多信号置之不理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业增加值在8月见底，9、10月连续回升。10月工业企业累计利润增速同比转正，更进一步验证经济见底。市场对于这两个重要的积极信号完全没有相应的反馈。特征二：成交量的极度萎缩。
        按照自由流通市值计算的日换手率最低已经达到0.7-0.8%。这一数值已经进入了02-03年深度熊市时250天日均换手率0.85%左右的区间。熊市最煎熬阶段到来。特征三：同市场内的定价机制开始扭曲，股票流动性决定股价。股价不再由业绩和基本面决定，而是由博弈层面的因素决定。海螺水泥与市值较小的"小海螺"巢东股份表现大幅背离，投资者抱团取暖。所有行业涨跌幅都与市值呈现高度正相关，投资者极度厌恶流动性风险。特征四：跨市场定价背离，子公司市值接近母公司。A股/H股溢价指数不断走低，大批蓝筹股股价低于港股。海外子公司市值快接近母公司。我们判断12月市场仍将继续磨底。(1)如果有反抽，跌深反弹辅以朦胧利好，时间窗口可能出现在上半月中央经济工作会议之前。(2)之后，年关风险提前释放，比如，应收帐款催款收紧民间资金链、资金年底考核结算而撤离股市、股票解禁压力、机构排名的博弈等。（3）第三阶段，真正到年关，考虑到风险已提前释放，反而可以立足中期而"主动买套"。年底会不会遭遇信心崩溃式最后一跌熊市后期，投资者对利空敏感而对利多麻木。遭遇年关风险时，不排除类似11月底和去年底的多杀多，如此今年最强势的地产股有潜在的机构博弈风险。即便如此，基于未来6个月股市的风险和收益，趁市场恐慌时，反而应该积极逢低布局、"主动买套"。