【市场动向点评】  
        上周两市破位下行，上证综指报1980.12点，一周下跌2.33%，深证成指报7903.25点，一周下跌2.61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周前四个交易日两市持续下行，周二上证综指在2000点处反复争夺，尾盘股指加速下行，2000点关口终于宣告跌破。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此后两日指数继续缩量下行，周五指数早盘创出新低后，在地产、建筑建材等板块的带动下震荡反弹，但仍未能收复5日均线。  上周沪市成交额共计1776亿元，深市成交额共计1678亿元，均较前一周小幅缩量，而沪市周成交额已连续第五周缩量。资金流向方面，上周两市周五实现资金净流入，其余四日全部资金净流出，一周累计净流出134.09亿元，是前一周净流出额的两倍有余。上周中小板指下跌5.16%，创业板指下跌6.86%，沪深300指数下跌2.42%。市场风格方面，上申万风格指数中，除低市净率指数、低市盈率指数、绩优股指数、大盘指数外，跌幅均在2%以上，新股指数下跌9.41%，活跃指数下跌9.37%，高市盈率指数、小盘指数跌幅居前。市场风格明显表现为中小盘股杀跌，而低估值大盘股相对稳健。
        外围市场方面，美国两党继续围绕财政悬崖问题展开博弈，美国众议院共和党领袖、众议院发言人博纳周四表示，过去两周，国会两党就财政悬崖问题展开的磋商并没有取得实质进展，他对此表示失望，而在此之前，他曾对美国财政悬崖谈判前景表示乐观。美国总统奥巴马则表示，他希望国会两党能够在圣诞节之前解决财政悬崖的磋商。我们认为，陷入僵局是预料之中的，但只是暂时的，货币市场的走势也显示市场对此并未表现出明显的担忧情绪，美元指数上周微涨0.04%。经济方面，美联储褐皮书显示美国经济维持复苏，美国第三季度GDP终值环比上涨，初领救济金人数也略有下降，美股上周震荡微涨。  欧洲方面，欧元区财长会议经过艰苦谈判，终于就希腊援助计划达成协议，希腊将在12月获得344亿欧元银行资本充足资金，为帮助希腊的债务问题走向良性发展轨道，欧元区还同意将希腊双边贷款利率降低100个基点。而相应的，希腊将在2020年将其债务占GDP的比例降至124%，将在2022年将其债务占GDP  的比例降至110%以下。整体而言，欧美风险依然在可控范围内，VIX指数持续低位徘徊，外部风险溢价并未出现剧烈的变动，因此对A股的影响并不显著。本周外围市场主要关注欧洲央行、英国央行、澳洲联储等几大央行的货币政策会议，以及美国11月非农就业报告。
        国内方面，11月中采PMI为50.6%，较10月PMI回升0.4个百分点，连续三个月回升，并创出7个月的新高，显示11月制造业进一步呈现出复苏的迹象。分项指数中，生产指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点。生产指数始终维持在扩张区间，年内最低点为8月的50.9，随后已连续三个月回升，但11月回升速度较10月有所减缓。新订单指数为51.2%，比上月上升0.8个百分点，连续2个月位于50以上，显示制造业下游需求持续改善。原材料库存年内则持续处于收缩区间，11月为47.9%，比上月回升0.6个百分点，显示去库存依然再继续，但原材料库存-新订单显示的相对库存水平在持续下滑。
          汇丰与中采PMI的连续回升进一步确认经济复苏，11月经济数据可能进一步好转，但我们维持这种复苏属于短周期复苏的判断，核心原因在于目前的经济刺激力度不足以支撑经济开启新一轮上升周期，中央主导的投资规模相较于50万亿的GDP总量来说作用难以持续，而依然维持高位的社会资金成本难以激发经济的内在增长动能。从长周期讲，经济面临结构性减速，未来新的增长动力仍需培育，潜在增速将降至8以下。  我们预计GDP增速在四季度小幅回升后，明年上半年可能继续下滑，但幅度有限，整体维持L行底部震荡。但由于12月公布的11月经济数据还能继续改善，或至少是持平，因此经济再次下滑造成的影响在年内还不会充分体现，年底市场的主要负面因素还是我们此前多次提到的流动性层面，一方面是年底解禁以及银行增发再融资、IPO重启的负面影响，另一方面是年末资金面趋近，资金价格走高的负面影响。因此对于12月的行情，我们依然维持谨慎偏空的观点。由于基本面、政策面并无可以令市场预期显著改善的因素出现，因此上周五的反弹主要驱动因素还是超跌，在整体弱势下，反弹的空间与时间都较为受限，借反弹降低仓位是较佳的选择，切忌盲目追高加仓，空仓者可继续观望。