配置策略:
上周经济有所好转的指标并没有使股市走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,宏观经济回升,但微观企业的盈利能力并不能立即好转,市场仍然
对未来的经济走向抱有很大的疑问。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新一届政府传递加快城镇化进程以及配套基础设施的投入,这种政策期望虽然刺激周五股市的走强,但从政策期望转化为政策落实措施,仍有相当长的决策过程。同时,市场也存在较大的风险,包括:需求增长持续性,地方融资平台、银行坏帐及信托偿付,房价及物价快速上涨,外贸再次大幅下滑等一系列风险,并且面临着食品安全、医疗改革等社会矛盾的激化。市场目前的风险偏好有明显的上升,风险溢价仍然处于高位,我们认为,股市短期有向上的动力,但风险将压制上涨的速度和幅度。对交运板块来说,投资的回升还未明显带动下游客货运输需求的明显增长,运力过剩还未得到解决,所以我们认为交运行业的配置应以防御为主,同时可适度配置进攻品种。我们推荐组合为:厦门空港、恒基达鑫、大秦铁路、宁沪高速、东方航空。
航空观点:
国内需求继续改善,客座率与票价均开始同比回升。国际市场仍然维持着客座率同比基本持平、票价明显下降的状态。我们判断,由于前期的客源受到抑制,最近两周客源持续恢复性的增长,同时,需求也在投资的带动下逐渐有所好转,但预计复苏力度将比较弱。对于12 月的市场,我们认为,目前航空市场整体需求很难有逆转性的上升,如果各公司能够继续在运力投入方面做出适当的控制,12 月国内客座率、票价预计与去年基本持平。国际航线方面,我们预计自下旬开始,受到圣诞节的刺激,今年客源情况要明显好于去年,尤其是票价将大幅高于去年。在此之前,国际航线将维持清淡的需求态势。
港口随笔:
近期我们梳理了一下2012 年港口行业走势
1.港口无论是股价还是业绩表现在交运板块中均表现良好。
2.装卸主业占比下降,收入增长多来源于商品贸易,导致整体毛利率下降。
3.干散货港口好于集装箱港口,国内经济强于国外经济,干散货需求好于集装箱,受益于去年10 月份的港建费改革,部分港口部分费率有所提升。
4.干散货港口在建工程要多于集装箱港口,部分港口产能利用率存在下滑风险。