投资要点
        近日，我们参观了2012工程机械宝马展，并调研了部分工程机械整机、零部件厂商，挖掘机经销商，就工程机械行业近况以及未来需求作了了解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时也关注了中国工程机械在未来技术领域的发展方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        短期内，土石方机械暂见底，混凝土机械调整继续。多位区域经销商介绍，11月份挖掘机终端销量较10月份环比有10%左右的增幅，略好于预期。但12月份开始，北方的寒冷气候将不利于工程项目的开工以及施工，经销商认为12月份的销量尚不会出现明显的好转。同时，从部分厂商对于存量机工作情况的GPS监控看，最近两个月存量挖掘机的开工率和平均工作小时均出现了小幅的回升，但总体水平仍无法和2009年以及2010年下半年的情况相比。我们认为，短期挖掘机的销量难以大幅好转，但基本见底。
        相比于土石方机械，混凝土机械的调整在11月份仍然继续，而且考虑到上半年市场需求有较大的透支，加上混凝土机械保有量的上升幅度远超房地产投资以及基建投资增速，我们认为混凝土机械的调整才刚开始。
        2013年需求难言乐观，但普遍预期情况将略好于今年。部分经销商以及厂商谈及2013年的整体需求，业内人士出现分歧，但多数经销商及厂商人员对于2013年的整体需求抱期待态度，认为2013年全年挖掘机需求将有5-10%的增长。实业人士的理由主要源于以下3点：1、经过2年调整，挖掘机保有量已趋于较为合理的水平；2、2013年下游几大投资领域中，铁路、房地产、水利等领域的确定性强，实质投资额好于2012年，公路虽然无法确定，但即使有下滑，预计幅度亦不会太大；3、政府换届之后的基建加速传统在明年尚不会快速去除。
        我们认为，虽然换届后的基建加速传统是否仍会延续尚有待观察，但从前两点分析，预计2013年总体的需求将不会出现大幅的回落，出现小幅增长的概率较大。
        向高端看齐成中国制造的新目标。未来行业增速下滑已渐成行业共识，在此背景下，中国制造已经逐步向高端制造进军，继高端液压油缸实现国产化之后，国内高端液压件也正进行攻关，除中国行业巨头外，国内优质的工程机械零配件厂商在液压泵以及液压马达方面也开始小有成就。在基本被海外巨头垄断的高端液压领域，中国制造将在可预见的未来将进入一个广阔的蓝海。另一方面，作为最高端的矿用市场代表的超大型机械设备也成为中国制造另一个进军的方向。除卡特彼勒、小松巨头之外，我们看到了看到了以徐工为代表的超大型矿用机械的展出，验证了中国工程机械已不仅仅是过去的那个“组装车间”。
        国内传统品牌受发展中国家青睐。宝马展期间，中国工程机械商务在线的产品求购页面中，国内一线品牌的传统产品受到赞比亚、尼日利亚、中东地区等发展中国家的直接青睐，甚至超越卡特以及小松等海外品牌的需求。在品质不断提升的背景下，高性价比的中国制造在发展中国家已经展现较为明显的海外竞争力。这将为中国工程机械行业的在此成长提供了舞台。
        风险提示  ：
        新一届政府如加大改革力度，传统的经济驱动模式得以快速切换，将对于未来工程机械的内需造成较大的负面影响。