結論與建議：
        短期本業未明顯回溫，中長期產業趨勢有業界產能大量開出的隱憂，下調目標價至17  元，維持中立評等，但保守看待股價後勢：我們維持中立評等基於以下理由：
          1).  短期而言，CPL  價格仍持續下跌，主要原料苯持續創新高，第四季利差預期與第三季差異不大，較原先預期差；2).中長線而言，中國近兩年新增CPL  產能接近百萬噸，產能利用率將下滑，由2010-2011  年的供需吃緊，預期在2013  年轉為供需失衡，產能無法在短期內去化，產品價差難以提升至2010-2011  年較佳水準；3).土地資產題材方面，出售予中油土地，因丈量問題，預期遞延至2013  年入帳，台南與高雄土地多數仍有汙染問題，開發進度最快為高雄市前鎮區一心一路土地，但預期要至015  年後才會有具體開發計劃，將以長線題材視之；4).目前股價淨值比(PB)1.0  倍，位於中石化歷史合理PB  區間0.5~2.5  倍區間下緣，我們認為本業獲利尚未有明顯回升現象，且產業前景不明，評價難以往歷史區間上緣靠攏，以平均總合評價法與1.0  倍股價淨值比給予目標價17  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
內容：
          1.  本業尚未明顯回溫，土地認列預期遞延至明年第一季認列：原先預期紡織業需求逐漸回溫，帶動CPL價格彈升，但目前CPL價格仍持續下跌，主要原料苯持續創新高，第四季利差預期與第三季差異不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）預估中石化第四季營收95.68億元，季減  2.3%，年增率  8.2%，毛利率仍維持虧損為2.9%，從歷史數據觀察，中石化在第四費用認列多大於前三季，故營業利益與第三季差異不大，虧損5.57億元，業外方面，原先預期出售土地與台灣中油，因土地丈量問題延後，預估遞延至第四季，稅後淨利1.1億元，稅後EPS  0.05元。
          2.  中國新增CPL產能持續開出，價差提升困難，產業前景隱憂極大：預期在2013年中國約有50萬噸(聲稱有70萬噸)產能將開出，產能大幅擴張將導致競爭加劇，從2008年至2013年需求增長情況觀察，平均每年約新增15~20萬噸需求，故對於新增產能明顯大於新增需求，CPL在2010-2011年吃緊的狀況，將在2013年轉為供需失衡的狀態，且不易明顯改變。在成本方面，美洲地區苯供應吃緊，加上鋼鐵業低迷，由副產品煤焦油經由煤化工所提煉出來的苯也減少，使得遠東區苯價接近歷史新高，來到每噸1,442美元。以目前CPL現貨價來計算，現貨價差僅每噸700美元左右，相較2011年平均每噸2,000美元以上，明顯下滑許多，而在扣除工繳後，CPL也面臨虧損壓力。
            3.  土地資產仍未有完整開發計劃，列為長期觀察指標：中石化在台南與高雄擁有大筆土地資產，但多數因土地汙染列管，仍屬無法開發階段，目前在土地資產開發進度最快為高雄市前鎮區一心一路土地，面積約為22,733坪，2009年解除土地汙染列管，列入特貿六區規劃，但公司指出，該區域土地預估要等到2015年後才會有開發計劃。