◆公司08  年1-5  月主营业务稳定增长：
公司主营业务保持稳定增长，重点品种感冒冲剂销售约2.4  亿元，同比增长50%，预计全年销售8  亿元；皮炎平约2.1  亿元，同比增长54%，预计全年销售4  亿元；胃泰系列销售约6000  万元，正天丸销售略有下降；在新产品推广中，小儿氨酚销售约1600  万元，强枇约1700  万元，二线品种销售开始逐步启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆集中制药主业，商业逐步剥离：
公司管理层明确表示，未来将集中医药制造主业，商业资产将在合适时间剥离。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司将把医药业务分为四个单元：OTC  业务、处方药、免煎中药、抗生素和普药。OTC  将做大品类、扩充产品线，现阶段主要以感冒、皮肤、胃药为主。处方药以现代中药注射剂为核心、抗生素和普药主要是面向第三终端；免煎中药业务还处于培育阶段。公司非医药制造业务医药商业和医院业务会在合适时间剥离，公司大股东华润医药也明确表示了支持三九医药发展。同时三九医院资产通过07  年大幅计提后，08年对公司业绩影响已经不大。
◆投资建议：维持“增持”评级，预计中期业绩eps  0.18  元：
我们预计公司08  年核心OTC  和处方药业务收入同比增长约22%，全年财务费用下降约6000  万元。根据模型测算，公司08、09  年EPS  分别为0.43、0.53  元。公司在上半年完成清欠后，资产质量将大幅提高，预计中期盈利增长90%，eps  0.18  元。如果以公司08  年业绩38x  估值，并考虑股改溢价，6  个月目标价22  元，维持“增持”投资评级。公司主业稳定增长，清欠、股改、预增将构成上涨的催化剂。从长期配置的角度看，三九医药本身质地优良，并有华润支持，很有可能成为国内医药工业的龙头企业之一,因此我们建议可以作为长线配置品种。