◆CPP  项目进展顺利，市场有所低估，给予“增持”评级：
根据我们的实地调研，CPP  项目主要设备均已到货，并吊装完成，下面仅剩工程的扫尾工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据目前项目进度来看今年10  月竣工试车完全有可能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为受到CPP  项目的带动，2009-2011  年沈阳化工的销售收入和毛利率均将出现快速增长，净利润将出现大幅增加。我们预测2008、2009  年EPS  分别为0.64  元、1.22  元（摊薄前），按照2009  年17  倍PE，沈阳化工目标价为20  元，给予“增持”评级。
◆现有业务受益高油价，景气得以维持
公司主营业务可以分为三个板块：炼油板块主要生产汽油、柴油、液体石蜡、液化石油气；氯碱板块主要生产聚氯乙烯（PVC）糊树脂、烧碱、盐酸、液氯、气相法二氧化硅；2007  年投产的丙烯产业链主要生产丙烯、丙烯酸、丙烯酸酯、环氧丙烷等产品。氯碱板块采用电石法制取PVC  糊树脂，成本较乙烯法低；DCC  装置采用价格低廉的重油生产丙烯，比石脑油法有较大成本优势，均可以享受当前高油价带来的较好景气。炼油板块受到国家成品油管制政策的影响处于亏损之中而停产，但对公司整体影响不大。
◆沈化CPP  项目的盈利能力惊人，再造两个沈化
沈化采取轻油回炼工艺，毛利率得到了提升；延伸产业链，将乙烯进一步制成聚乙烯，也增厚了毛利率。此外，附属精馏装置对现有DCC  装置废气回收也有大约两个亿的贡献。根据我们对CPP  装置的测算，沈化CPP  装置单位毛利可以达到2000元/吨，按照沈化50  万吨的设计产能，CPP  项目建成并达产后毛利润可增加约10亿元，相当于两个现有沈化的盈利能力。
目前市场对CPP  项目能否按公司计划顺利生产存有一定的担心，对CPP  项目给公司带来的盈利能力还没有完全认识，因此公司当前的股价存在一定低估。我们认为CPP  项目的按期投产、顺利开车将不存在较大风险。CPP  本来就是石油科学院从DCC  工艺改进而来，第一台CPP  装置在此前顺利运行了1  个半月，说明该技术已经较为成熟，放大的风险不大。