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一、此次股权激励计划草案简介。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本计划涉及的标的股票总数为100万股,占草案公告时绿大地股本总额8393.728万股的1.19%,行权价47元,行权条件:08-10年的扣除非经常性损益后的净利润和营业总收入相比2007年度经审计的净利润和营业总收入的复合增长率均不低于25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行权有效期为授权日起的5年,自股票授权日起满一年后,激励对象可在可行权期内按每年40%、30%、30%的行权比例分批逐年行权。
二、绿化苗木行业发展空间广阔,公司市场地位稳固。
随着各界对绿化环保产业的重视,必然推动花卉行业,尤其是绿化苗木种植业相应呈现出超常规的发展态势。2004-2006年,云南绿化苗木行业产值年复合增长率为29%。
由于绿化苗木行业是一个新兴行业,市场集中度不高。2006年,云南单个企业的种植面积仅为78亩,云南绿化苗木销售收入占全国的0.38%,2006年,公司的种植面为7263亩,在云南的市场占有率约为10%,业内地位非常稳固。
三、募投项目将新增9000亩基地面积,未来3年业绩高增长可期。
公司上市募集的资金主要用于旧县和马鸣各自4500亩的苗木基地建设,募集资金项目将使未来公司的苗木种植面积超过1.6万亩,使自繁苗木的比重达到46%(07年为12.7%),由于自繁苗木的毛利率高达80%(外购苗木毛利率为27.8%),未来对公司毛利率的提升也非常显著,预计将超过50%,09年之后新基地将开始贡献业绩。
公司2005-2007年的营业收入和归属母公司净利润复合增长率分别为27.7%和31.55%,高于行权条件中25%的增长率。公司预计2008年公司实现销售收入3.2亿元,成本费用控制在2.35亿元,力争实现净利润8,000万元,实际应会好于预期,而2009年后,随着新产能的释放,业绩也会加速,应该来说,行权条件并不苛刻。
不过,行权价格达到47元/股,对应07年的市盈率为61倍,也显示公司对未来3年业绩高速发展的信心。我们维持公司08、09年每股收益1.02元和1.50元的预测不变。我们仍看好绿大地中长期的表现,维持“谨慎推荐”的评级不变。公司股价近期表现良好,从“4.24”以来,涨幅达到68%,短期存在调整风险。