????????国内财经
????????九月份贸易顺差维持在高位，四季度起出口或将下降
????????海关总署昨天公布数据显示，9月份我国实现贸易顺差152.97亿美元，比8月份贸易顺差的188亿美元有所回落，但仍然是历史第二高的水平，且比去年同期顺差翻了一番多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份出口增速为30.6%，比8月份的32.8的速度有所下降，仍处在较高的位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过我们认为接下来外贸出口可能有较大幅度的下降。一方面，我国外贸出口第一大、第二大目的地美国和欧盟的经济均出现放缓的迹象，将波及我国出口增长，德意志银行经济模型显示，我国出口可能在未来几个季度逐步将下降到15%的低位。另一方面，随着我国构建和谐社会奋斗目标的提出，我国逐步对原来占出口较大比重的“高污染、高能耗、资源类”商品出口加以限制，9月15日已调低了相关商品的出口退税率。日前公布的商务部制定商务发展第十一个五年规划纲要》中提出，力争在2010年实现我国贸易平衡，未来几年的进出口增速将保持在10%左右，将进一步限制“两高一资”商品出口。
????????（聂文??021-68419393-1143）行业信息上海医药（600849，￥6.33，推荐）调研，网络为王的时代即将到来　　　
????????上海医药作为华东最大的医药分销企业，其网络价值尚未得到体现。我们认为公司的投资价值在于：华润整合全面进行，将上药集团作为旗下的医药商业核心，建设分销网络；医疗体制改革，医药分家的趋势；公司获得麻醉、精神药物的分销权，在华东、华南区域作为一级代理；旗下的制药企业为国外企业代加工，每年将获得稳定的加工收益；与国外大型医药分销企业全面合作，公司的网络价值在并购中得到体现。
????????公司的风险因素在于：华润整合的成功可能性不确定，业外企业进入医药行业，鲜有成功的先例，比如华源；公司是传统国企，经营机制不够灵活；医药分销的竞争激励，利润率进一步下滑。我们认为可以给予公司“推荐”的评级，但需要密切关注投资风险。
????????（王晞??021-68419393-1013）天地科技（600582，￥23.95，强烈推荐）：前三季度预增100％点评　　　
????????点评：公司预告前三季度业绩同比增长100％以上，以去年同期净利润4342万元计算，即净利润至少为8684万元，合每股收益0.43元，生产经营特点决定了第三、四季度将是生产高峰，其贡献将逐步显现。同时，山西煤机股改后合并报表将增厚每股收益。我们预计煤炭装备业务增速不低于60％，煤炭开采业务由于王坡煤矿的投产进入高回报期。基于煤炭装备业务未来5年仍将保持景气状态，强大竞争优势使天地科技将成为行业佼佼者，故预计其全年每股收益为1.07元，并维持“强烈推荐”评级。（刘建刚??（??021-68419393-1050）豫园商城（600655，￥10.12，强烈推荐）：06年前三季度同比预增50～100％??????
????????公司发布预增公告称：由于前三季度公司经营销售增长较快，投资收益增长明显，经营业绩较去年同期均有较大的增长。经测算，预计公司2006年1～9月实现的净利润与上年同期相比增长50～100％。。
????????点评：得益于今年金饰品市场需求的旺盛，公司金饰品零售主业在收入和净润方面较上年同期有较大增长；商铺租赁业务因租金水平的进一步提升，对公司业绩增长有较大贡献；饮食业务亦有增长。此外，公司参股投资的招金矿业、德邦证券分别因金价上涨和证券市场的回暖，利润均有较大增长，两者贡献的投资收益目前占到公司净利润的三分之一左右。
????????受季节性影响，第三季度实际上为公司经营销售的淡季，因此，公司第三季度业绩的增长情况高于我们预期。
????????据了解，公司今年十一黄金周期间，商城的游客总人数达150万人次，较去年同期相比增长了20％左右。鉴于第四季度为公司经营销售的旺季，因此，我们预计公司全年业绩将高于我们0.38元/每股的原预测。维持“强烈推荐”评级。
????????（邹国英：021－68419393－1139）