􀁺  桂林旅游增发获得证监会有条件通过，根据公告，公司将以招股书公告前20  日平均价，公开增发不超过7000  万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】募集资金收购桂林漓江大瀑布饭店及偿还饭店长期贷款，整体收购桂林“两江四湖”环城水系项目，改扩建银子岩等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  此次募集资金收购项目是公司控制旅游资源战略实施以来获得的最为重大的进展。通过购买优质旅游资源，将形成对旅游资源的相对独占，促进旅游资源优势互补，公司长期竞争力将获得明显提高。其中，“两江四湖”项目的整体收购不仅使公司旅游产业链更加完整，也为桂林旅游的深度开发创造更大的市场空间（如三山二洞水上游桂林等产品推出），项目前景看好。
􀁺  今年以来奥运、雪灾、地震等对国内旅游市场形成重大不利影响，截止5月初公司漓江游接待从数人数同比下降超过20%，5  月份市场仍没有恢复性增长，考虑到地震影响仍将持续一段时间，预计今年2-3  季度的主营业务不容乐观，即使考虑下半年至广州高速公路的贯通，全年主营业务仍可能出现负增长。但是我们认为，以上因素对旅游行业的冲击是短期的，有限的，并不影响行业持续快速发展的大趋势。预计09  年旅游行业将出现爆发式增长，从中长期来看，当前行业的低弥将为市场提供了一个较好的买点。
􀁺  此次增发完成后，公司将成为真正意义上的桂林旅游业的代言人。桂林地区最核心资源的注入，将明显增厚公司的经营业绩。预计09  年新增景区产生的收益将超过7000  万元。随着新业务的开展，这些资源的协同效应将进一步体现，公司有望长期保持快于行业的速度增长。
􀁺  我们以发行7000  万股测算，此次发行后预计08  年全面摊薄后每股收益0.40  元，09  年0.53  元。目前股价09  年动态市盈率28  倍，偏低，维持买入评级。