我们的观点：
􀁺  公司董事会公告拟非公开发行3000——5000  万股，募集资金53160  万元投资亨吉利名表连锁网络新店拓展和老店改造项目，发行价格的底线为董事会公告日前二十日成交均价的90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增发股份的限售期为12  个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据显示，本次董事会公告前二十日公司股票的成交均价为11.78  元，该价格九折的水平低于目前公司股票二级市场的价格。
􀁺  本次募集资金项目主要用于11  家亨吉利名表零售新店的拓展和6  家老店的改造升级，主要金额用于货品投资，少量用于装修和维修设备的购买。根据拟募集资金额，我们预计最终公司发行股本在4500  万——5000  万股之间，增发对现有股本的扩张速度在18%—20%之间。而根据项目的可行性报告，两个拟投资项目成熟后年新增盈利12047  万元，比07  年公司全年盈利增加近200%。
􀁺  我们于4  月参加了公司的机构投资者交流会，在随后的报告中指出公司未来业务将仍将贯彻双业并举的策略，除了自有品牌“飞亚达”品牌手表业务的升级和优化外，以瑞士名表销售为主的亨吉利名表零售业务方面是公司短中期发展的重中之重，公司在07  年年报中曾预计将新增49000  万元短期借款，计划用于亨吉利名表零售业务渠道的扩张，因此本次增发可以说在预料之中。
􀁺  中国是全球最具增长潜力的奢侈品消费地区，未来5  年预计奢侈品消费的年复合增长率有望保持25%以上，而名表是奢侈品消费的重要类别，占目前奢侈品消费的6%左右。目前国内手表市场的容量在300——400  亿之间，其中高档手表的市场份额在70—100  亿之间。随着国民经济的持续增长、居民消费能力的提升和消费观念的转变，我们预计未来国内名表消费的增速至少不低于奢侈品消费25%的平均增长水平。经过多年的发展，公司已经成为国内最具竞争力和发展潜力的零售商，截止07  年底零售店达到71  家，2010  年前将超过100  家。相对于其他名表零售同行，公司的竞争优势主要体现在拥有一个良好的管理团队，公司内部注重持续的培训和学习，公司在营销服务和经营上的持续努力（独创“三层营销”理论），以及与品牌商的持续深入合作，已经充分体现在亨吉利名表零售业务老店的持续高增长及超过同行水平上。数据显示，公司近三年亨吉利名表零售店的老店年销售增长均在50%以上。07  年公司名表零售总额仅为5.88  亿元，相对行业的市场容量和未来增速，其发展空间巨大。