潜在影响
　　我们认为：1)永隆银行是一家管理良好的小型香港银行，2007年在贷款市场占有约1.4%的市场份额，并且在中小企业市场上的综合实力相对较强；2)协同效应可能包括：凭借永隆银行的35个分行网络以及经纪服务，招商银行可以更好地为其内地高端个人客户提供在香港的服务；为招商局集团等招商银行在香港的重要股东提供交叉销售服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　但我们认为投资者可能有以下几点担忧：1)我们估算，在全盘收购永隆银行后除去商誉，招商银行08年预期核心资本充足率可能降至6.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）招商银行称，在收购永隆银行53.12%的控股股权后，其总体资本充足率应仍高于8%；该行将通过发行外汇/人民币后偿债券和/或发行外汇可转债来充实其资本，我们认为这类做法可能会摊薄每股盈利或产生较高的资金成本；2)短期内对每股盈利的潜在提升幅度可能有限，因为永隆银行的净资产回报率较低，且相对于招商银行，其资产/盈利规模较小；3)在实现协同效应方面面临一系列的挑战，如招商银行的个人银行业务面向高端客户，而永隆银行侧重于中小企业银行业务（如市场地位、分行网络的地理位置），特别是招商银行希望在香港保留永隆银行这个品牌。
　　我们期待在6月3日的电话会议上获得如下信息：管理层对协同效应的预期、永隆银行在招商银行香港/亚洲发展策略中的角色、充实招商银行资本的具体计划。
　　估值
　　我们维持对招商银行的中性评级和33.05港元的12个月目标价格（对应的08年预期市净率为5.15倍）。
　　主要风险
　　中国恶性通胀、宏观经济硬着陆；招商银行有估值向下重估的风险，如果：1)收购永隆银行的交易执行不力；2)招商银行的盈利不及预期。