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宏观经济：从PMI指标显示情况，结合农业部的数据，我们预计5月份CPI增速可能会回落至7.5％甚至更低的水平，但工业生产同比增速可能会因假日因素反弹至19.5％，贸易顺差规模大致为220亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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近期公布的外汇储备数据令人喜忧参半。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）外汇储备和外汇占款4月份大幅增长为市场带来相当多的流动性，但是同时也为通胀提供更易滋生的土壤。央行在地震之后略有反复的紧缩政策能否坚持并进一步加大紧缩力度，是我们关注的焦点。
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货币政策：由于公开市场到期资金较少，以及新股密集发行和再次上调存款准备金率一次，5月份央行资金冲销操作力度略有松懈，实现货币回笼仅为1157亿，是除1月份以外的最低水平。虽然央行对灾区的货币政策有所松动，但考虑到通胀仍高位运行以及信贷的季度调控，未来央行从紧的货币政策依然不会改变。
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利率市场：5月份央票发行利率连续持平，国债发行遇冷，而短期金融债仍受机构青睐。由于中期票据发行量下降，机构配置需求拉动AAA级MTN收益率大幅下行，短融发行量继续萎缩；中债主要指数全面上涨，各债券资产均录得正收益，多数债券资产收益率上行，金融债国债利差、企债国债利差缩窄以及短融央票利差都有所缩窄；现券交易清淡；5月份货币市场利率上行。
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市场展望：从历史上看，自然灾害发生当期的经济增长和通胀水平都未显现出明显的异动，从四川受灾地区的经济总量和农业结构占比来看，我们都认为此次局部短期的灾害冲击对今年经济和通胀的影响都较为有限，而由灾害带来的信贷投入和保险赔付，对银行和保险机构流动性的影响较小，从财政安排看中央财政发行灾后重建特别国债的可能性也不大。此外，在5月份CPI回落和抗震救灾的大背景下，我们认为6月份央行加息可能性不大。