􀁺  风险偏好的改变提高软件板块的投资收益
08  年以来软件板块的走势强于上证综指及沪深300  走势（-21.19%，-35.49%，-33.50%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为软件板块相对于大盘收益率的变化体现了市场风险偏好的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在宏观面偏悲观市场走势偏弱的背景下，资金逐渐改变了对高风险资产的偏好，转向确定性明确、防御性特征明显的软件与服务板块。
􀁺  行业特征：增长稳定、强者恒强
软件产品和IT  服务行业未来增速趋于稳定，未来5  年复合增长率在15%～20%之间。增长最快的几个子行业是：离岸外包、咨询服务和服务外包，未来5  年复合增长率分别为35%、28%、24%。同时龙头公司由于多年在销售渠道与客户营销方面的积累，行业将呈现“强者恒强”的格局。
􀁺  经济放缓不影响IT  行业大环境
中国软件行业基本上是一个内需市场，基于国内经济的高位放缓的基本判断，我们认为IT  行业的生存环境并未发生改变，行业依然将沿着预定轨迹运行，看不到任何向上或向下的拐点。国际经验也表明经济下滑对软件行业的影响弱于硬件行业。
􀁺  规模效应和业务转型提高盈利水平
从07  年报和08  年1  季报我们看到行业增长加速，利润增长快于收入增长。主要是规模效应（费用率降低）和业务转型（纯软件业务份额提高）所致。
􀁺  维持行业中性评级，重点推荐石基信息
根据软件行业历史P/E  和A  股市场各个行业P/E  相对比较的结果，我们认为目前软件行业36X  的估值水平处于合理水平。基于行业稳健的防御性特征，我们认为选择软件行业的龙头公司是在一个弱势市场的合理配置。