S三九清欠工作已经完成，在华润医药的整体架构中，基于S三九品牌知名度高、行业地位、以中药业务为主、经营规模较大、经营状况良好、持股比例较高等因素，S三九被确定为品牌中药制造与销售业务的核心发展平台，为华润医药最核心的主业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　清欠完成后，S三九的的资产负债率显著降低，流动比率上升，速动比率下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）财务费用进一步减少，2008年第一季度由于停止计提债务利息，财务费用同比降低96%，减少了4544万元。预计全年由于减少计提债务利息，能降低财务费用1亿元，这将有力提升公司盈利能力。
　　华润进入后，三九业务发展更为清晰，聚焦医药，并确定OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素及普药四大制药业务模块，以OTC为核心业务。①OTC：依托三九品牌从品种走向品类规划，我们看好三九在感冒药领域的品牌优势，预计2008年三九感冒灵销售额突破7亿，成为感冒药第一品牌。公司将产品渗透至感冒相关领域咳嗽用药，并初显增长势头，同时胃药也有发展空间。②中药处方药以针剂为主要剂型：中药注射剂2007年实现了恢复性增长，预计中药注射剂会保持稳定增长。③免煎中药：公司目前能够生产510多种产品，2007年规模达到9000多万，预计2008年销售能够达到1.5亿元。④抗生素和普药：随着社区和新农合用药的增加，公司着力开发第三终端，预计未来会有较快速增长
　　我们维持公司2008-2010年每股收益0.47元、0.61元、0.77元，同比增长62%、30%、26%，根据我们的盈利预测，对应的预测市盈率分别为43倍、33倍、26倍。公司股改应该不会低于市场0.28的平均对价，按每10股送2.8股，给予2008年30倍市盈率，目标价格18元。考虑三九是华润医药产业核心平台，市场对其未来孵化的医药企业有较高注入预期，在股改推动下，市场可能给予35-40倍市盈率，则股价可达21-24元，我们维持“增持”评级。