􀂄  6  月2  日，中国联通公告：“CDMA  业务出售对价为438  亿元（大约492亿港元）”,交割采取现金支付方式，另外“联通集团向中电信集团出售CDMA  网络，其对价为662  亿元（约744  亿港元）”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国联通将以每1.508股联通股份，换1  股中国网通股份，整合涉及的规模为4,391.67  亿港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  至此，重组部分关于中国联通悬疑部分全部落定，此次CDMA  业务与网络资产对价，基本上符合市场预期，而1.508  股联通换1  股中国网通的换股价格，属于对等换股协约，双方股东价值在换股中无变化。
􀂄  关于联通在重组事件中以及后重组格局，我们在本文中主要关注行业内的一些争论较多观点和我们对此的判断。对后重组情景的估值，建立在我们对市场份额的分析和预测上，我们采用了两种估值方法，一种是FCFF  折现估值，一种是Sum-of-the-Parts  估值，其中在FCFF  估值中按照考虑非对称管制对市场份额的影响与否分为两种情景。
􀂄  不考虑非对称管制的影响，平均两种方法的估值结果，联通A  股每股合理价值约为7.8  元，按照现行联通A  股和联通红筹的溢价水平40%，联通A股的价值约10.91  元/股。如考虑非对称管制的影响，FCFF  估值的结果是9.73  元/股，按照40%的溢价水平为13.62  元/股，我们认为后一种预测和估值是一种乐观情景的分析和定价方法。
􀂄  风险提示：如果市场A-H  溢价水平有变，则会引起相应的价值判断变化。