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步步高研究报告:申银万国-步步高-002251-湖南地区的超市龙头,建议询价区间24-28元-20080603

股票名称: 步步高 股票代码: 002251分享时间:2008-06-03 11:14:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 467 KB 分享者: liu****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  利用双业态战略加强对区域市场的控制:步步高商业连锁主要经营超市和百货,连续多年名列中国连锁百强前50。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司网络已遍布湖南各地级市,并战略性进入江西省部分城市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至07  年底,步步高已拥有87  家门店,其中超市76  家,百货店10  家以及家电专卖店1  家,总经营面积62.5  万平米。
􀁺  业绩保持35%左右的稳定增长:公司作为湖南和江西地区的零售龙头,区域控制能力强,但目前整体销售规模并不大。步步高未来业绩的驱动点主要来自门店扩张带来的外延式增长,连锁超市逐步形成地区规模效应,而新开百货店初期并不能带来明显的业绩提升。
􀁺  募集资金项目有利于公司的可持续发展:主要用于开设连锁门店、扩建湘潭购物中心以及续建物流配送中心和加强信息系统建设等。
􀁺  风险揭示:外资加强渗透西部地区的竞争风险,所得税优惠到期的风险,百货店短期不能马上盈利的风险和市场容量偏小的风险。
􀁺  估值和询价区间:未来三年公司将可实现每股收益1.33  元、1.74  元和2.19元,参考零售业特别是连锁超市行业目前的平均估值水平,我们给予公司08年30  倍PE,对应1  倍左右的PEG,股票的合理价值应在40  元左右。考虑到新股询价应给予30-40%的折扣,建议询价区间24-28  元。

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