永隆是香港地区为数不多的适合并购的本土银行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】香港永隆银行是一家在香港注册成立、拥有70多年历史的香港本地银行，于1980年在香港联交所挂牌上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）永隆银行在香港地区拥有35家分支机构，主要提供银行及有关的金融服务业务，包括存贷款、期货及证券经纪服务、投资业务、保险业务、保险代理、信托、受托代管服务及物业管理等。2007年，公司在香港存、贷款市场上约占1.2%和1.4%的市场份额。尽管属于规模有限的小型银行，但却也是香港地区为数不多的适合并购的银行（其他大部分本土银行都被有实力的金融集团所控股），因此本次股权出售也吸引了许多竞购者
　　永隆银行基本面较为平淡。由于业务规模较小，而且倚重香港本土业务，因此一直无法开拓更大的发展空间，近几年业绩增长相对平稳。受美国次按风波影响，07年净利润在计提了46亿港币之后较上一年明显下滑，而今年1季度在近一步计提减值损失约47.6亿元之后公司出现单季亏损。不过在如此大比例计提之后，永隆在结构性投资工具和债务抵押债券上的拨备已较为充分，未来继续大比例计提的可能性应该不大。
　　收购价格略显偏贵。本次收购对价相当于港币156.5元每股，对应永隆银行07年底2.91倍PB，08年1季度末3.1倍PB。从香港可比上市银行的估值看，本次收购的价格略显偏贵。不过考虑到收购标的的稀缺性，我们认为这一出价是否值得关键还取决于招商未来究竟能从这次收购中收获多少。
　　收购对招行的长期战略意义大于短期财务影响。由于永隆银行的盈利能力一般（ROE基本维持在10%左右），考虑到债权融资所增加的利息支出，收购在短期内无法对招商银行的业绩形成正面影响。但我们更看重的是其长期的战略意义。收购永隆，一方面可以帮助招行更好地在香港开展相关业务，更为重要的是它将是招行通过并购实施海外扩张的首次尝试。招商银行目前之所以在股份制银行中处于前列，很大程度上是由于早期在零售业务上的开拓为其积累的先发优势，但近两年随着其他银行的加快发展这种优势在逐步丧失。我们认为，对