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武钢股份研究报告:民族证券-武钢股份-600005-深度研究报告:产能释放助推业绩增长-080602

股票名称: 武钢股份 股票代码: 600005分享时间:2008-06-02 20:52:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗荣晋
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 464 KB 分享者: shu****uan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
  􀂄  公司是国内最具竞争力的板材生产企业之一,与宝钢、鞍钢同属国内板材生产的第一梯队。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司产能正处于快速增长中,2008年公司将形成1800万吨的钢铁生产能力,钢材产量可达1300多万吨,2009年公司钢材产量将达1700万吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008~2009年公司平均增长率将达30%以上,增速十分突出。
􀂄  冷轧硅钢特别是冷轧取向硅钢仍是公司最稳健和最核心的盈利来源。目前公司在国内取向硅钢市场上基本形成垄断。2008年预计公司取向硅钢产量可达31万吨,约占全国总产量的50%以上。由于取向硅钢的生产具有很高的技术壁垒,国内虽有其他钢铁企业在试生产,但短期内不足以动摇公司在该品种的优势地位。由于取向硅钢的毛利水平很高,目前公司40%多的利润来自于该品种。2009年后公司还将有一条取向硅钢生产线投产,届时取向硅钢的生产能力有望进一步增强,将成为公司业绩重要的推动力。
  􀂄  公司现有三条热轧生产线,其中三热轧于去年年底投产,今年将进入全面达产期。2008年底公司的三冷轧、薄板坯连铸连轧等生产线也将陆续投产,公司的热轧、冷轧能力将进一步增强。公司在板材生产规模上将继续保持国内领先。
  􀂄  公司目前75%的铁矿石来自于进口,且以澳大利亚、巴西长期协议矿为主,超过一半的运输合同采用长期运费协议锁定价格。尽管公司地处内陆,但矿石的平均到厂价仍低于现货市场价30%以上。同期公司大幅度提高了钢材的出厂价格,基本消化了由于原料价格上涨带来的成本压力。08年公司盈利水平仍将维持较高水平。
  􀂄  公司面临的问题主要是除冷轧硅钢外,其他产品的盈利水平还不十分突出,特别是冷轧板盈利水平偏低。武钢冷轧板中的高端产品走得是自主研发的路线,因此其盈利能力的提升相对较慢。

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